金融机构新增贷款与上证指数

　　据媒体报道，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四家大型商业银行9月份新增人民币贷款总量约1100亿元，和上月1600亿元的规模相比明显下降，创下年内四大行新增人民币贷款总量的单月新低。新增贷款大幅下降增大了投资者对股市资金供给的担心，从而引发对股市下跌的担忧。那么，新增贷款与股市涨跌的关系如何呢？

　　我们统计了自2001年以来的新增贷款数据，发现2009年之前新增贷款比较平稳，与股指涨跌也没有明显的正相关关系，即使2006、2007年的大牛市，新增贷款也没有大幅上升。新增贷款与股市出现明显正相关关系是在2009年上半年。2009年上半年由于受2008年国际金融危机的冲击，为了刺激经济，政府实施了宽松的货币政策，新增贷款大幅上升，由原来的每月几千亿上升到万亿以上。虽然此时经济依然低迷，但由于对经济向好预期以及充足的资金供给，股市出现了单边上涨行情。

　　因此，从历史数据看，新增贷款与股市涨跌没有明显的关系，只是进入2009年后投资者才开始关注这个数据。之所以关注这个数据，是因为在经历百年一遇的金融危机后经济低迷，此时流动性对股市涨跌起到了关键作用。但进入2009年下半年，经济基本面向好已经逐渐显现，不论是国内，还是国外，各类经济指标都显示经济转暖，股市的支撑因素也由流动性转向经济基本面，经济基本面将替代流动性对股市形成支撑。因此，虽然9月份新增贷款数据大幅下降，但是投资者不应过分担忧，逐渐向好的经济基本面以及上市公司业绩将封住股指下跌空间。

　　（编辑 姚炯）