近期，海外央行开始了加息步骤，对脆弱的债市形成了进一步的压力。但对于目前的市场情况，也许可能有另一方面的看法：从预期变化上看，货币紧缩是一个趋势，但这种变化在2010年的年中之前不太可能会出现。

　　从空间上来看，货币紧缩的力度和空间都有限。从全球的环境来看，退出策略可能只是退出目前的“过度”宽松政策而已，而就目前的全球经济形势来看，很难再进行大幅度的紧收。从国内的情况来看，“退出”更是一个难以作出的抉择，可能导致大量项目停滞和银行坏账率上升，从政策的选择上，难度要大于其他国家。那么从预期上看，投资者只是对所谓通胀的预期没有实现才导致投资需求快速消失，这也是目前市场面临的最大不确定性。虽然市场已经体现了部分预期，但预期的强弱变化仍然足以造成更多的破坏。这一情况有可能在今年年末和明年二季度时对债市形成不良的影响，而最大的影响可能发生在国内货币政策转化的初期阶段。

　　目前发行的部分信用债券收益率从中期来看已经达到了合适投资的水平之上，适合相对较长期限（一到二年）的资金参与。而信用品种的特性决定了发行人股东背景的重要性要强于企业本身的财务报表，民营地产公司发行的债券应该不是首选的投资对象。而国债则因为未来可能出现的扩大赤字的政策而增加供应，且容易直接受到货币政策的影响，收益率方面的安全垫不足。相形之下，国有全资背景的信用债券应该是安全性和收益率最优的品种，值得关注。