全球股市近日新高迭起，A股却不为远胜预期的9月外贸数据及新增贷款数据所动，两度上攻3000点均功败垂成，远远跑输海外股市。调节AH股走势的恒生AH溢价指数近月持续于低位徘徊，陷入“失灵”的尴尬。

　　在美元弱势，商品期货价格飙升，以及美国大型企业三季报频频报喜的推动下，外围股市近日高潮迭起。道琼斯工业指数隔夜劲扬1.5%，并为一年来首度收于万点之上。受此提振，亚太地区主要股市昨日也全线大涨，其中恒生指数昨日盘中也升破22000点大关，午后虽收窄部分涨幅，以21999.08点报收，但仍再次刷新了14个月收市新高。日经225指数昨收报10238.65点，也为三周来最高收盘位。但是，内地A股却不为远胜预期的9月外贸数据及新增贷款数据所动，两度上攻3000点均功败垂成。

　　分析人士指出，道琼斯工业指数从2007年10月11日创下的高点14198.09点，一路狂泻至今年3月6日的6469.95点步入反弹，至周三晚间收盘报10015.86点，已收复了45.88%的失地；恒生指数从高点31959.41点跌至10676.29点后，经过今年7个多月的反弹，至昨日更是收复了53.2%的失地。

　　但是，被认为是全球经济复苏领头羊的中国内地，其股票市场却大幅跑输海外股市。上证综指自6127.04的历史高位跌至1664.93点的本轮下跌最低位，累计下跌了4462.11点，而至昨日收盘2979.79点，仅收复了29.47%的失地。

　　衡量A股与外围股市走势强弱的最直观指标——恒生AH溢价指数，自7月份以来持续下跌，8月份跌破历史平均溢价水平35%后没有遇到任何阻力，直到溢价率跌破10%，AH溢价指数创出109点的历史低位才见支撑。而一反过去该指数触及低点后，会通过A股迎头赶上或H股回吐的方式向其平均水平135点左右回归的常态，AH溢价指数自9月中旬以来，一直在110点至120点之间的低位水平徘徊。

　　香港时富证券分析师罗尚沛指出，由于内地与海外投资者对中国内地经济的看法出现分歧，AH溢价指数的调节效应出现失灵。以机构为主的香港投资者对内地经济的看法明显比内地投资者乐观，中国内地概念的股票，如中资银行股，被其当作避险股持续买入，使得H股被推高不下；而内地中资股种类繁多，投资者选择空间大，一些涨幅较慢的大盘股反而不被重视，因此跑输相应H股。

　　对于新高迭起的海外股市，分析师的观点出现分歧。国元证券（香港）首席策略员杜丹表示，经济全面回暖信号仍未出现，外围股市进一步上涨的动力已有限。罗尚沛也认为，海外股市的本轮上涨很大程度上是美元走弱推动的，而美元进一步贬值的空间已有限，内地以外的全球股市短线看可能会“歇歇脚”。

　　国泰君安（香港）首席策略员蒋有衡却相对乐观。他认为，英特尔、摩根大通3季业绩及前景展望各主要方面都好于预期，美股大企业约50%左右业务来自美国之外的全球，这2家公司的业绩可说是全球经济进一步反弹的一个缩影。因此，美股即使站上一万点，短中线还会继续走强。而恒指升破22000点后，下一步主要阻力位将上移至24000点。