本周行业看台：机械行业
2009年10月20日 来源：上海证券报 作者：
| 危机中前进 逆境中发展 | 大基建的魄力 高增长的潜力 |
| 在我国宏观经济持续复苏的同时，2009年1-8月份机械行业工业总产值同比增长9.7％，较前7个月增速提高了1.4％，工程机械行业成为表现最好的行业之一，但基础并不牢固。我国现代化、工业化、城镇化在今后相当长的时间内仍将保持快速增长，这是我国工程机械行业能够持续发展的重要基础；而随着房地产等民间资本的活跃，工程机械行业的国内需求将得到延续；8月份行业出口金额同比下降44.9％，这显示行业出口探底过程仍在延续。我们悲观的预计，年内行业出口很难有比较明显的起色。 | 受大规模基建投资拉动，今年三季度行业以及上市公司出现了淡季不淡的销售势头。且由于去年同期行业受金融危机影响，三季度行业总体销售收入同比增速回升至30%以上，各子行业销量同比加速增长或明显改善。其中压路机、汽车起重机、挖掘机行业销量同比增幅都在30%以上；叉车、装载机和推土机同比销量接近去年同期，较上半年出现明显改善。 我们维持对工程机械行业“谨慎推荐”投资评级，建议投资者关注：三一重工、中联重科、徐工机械、柳工。（齐鲁证券） | 受益于钢材等原材料价格回落的有利因素，6-8月行业总体毛利率达到18%，恢复至2008年初水平，预计三季度行业总体毛利率水平有望维持，或有小幅改善空间。我们预计四季度行业业绩同比增幅将进一步扩大，维持行业看好评级。（东方证券）
| 投资加速推动行业持续好转 | 受益经济复苏 行业增长将加速 |
| 我们对未来半年工程机械行业发展趋势较为乐观，具体到四季度，房地产新开工再次向上将推动行业销量有超预期表现。另外，出口和采矿需求尽管有所回暖但尚处底部区域。基于国泰君安宏观研究结论，年底前后出口显著回暖或推动工程机械行业景气进一步上行。行业今年业绩或超出市场预期10%以上，估值水平将升至25倍动态PE。 | 带动工程机械设备行业需求的房地产、采矿业和基建三大领域固定资产投资增速预计四季度将延续三季度趋势。由于2008年9-12月份行业销量大幅下滑导致基数较低，2009年9-12月份行业主要产品销量将保持增长。而随着经济复苏以及4万亿投资的逐步落实，行业主要产品销量增速将逐渐提高。此外，我们认为在全球经济不稳定时期，相关产品需求仍处于逐步恢复阶段，四季度行业主要产品出口将依然低迷，短期难以改善。 我们维持工程机械及重型机械行业“增持”投资评级。重点公司推荐顺序如下：工程机械——徐工科技、三一重工、中联重科、柳工、山推股份；重型机械——天地科技、龙净环保、太原重工、海陆重工、东力传动。（国泰君安） | 考虑到未来上市公司业绩增长情况，我们认为行业2010年合理估值区间在20-25倍PE，维持行业“增持”投资评级。重点可以关注三一重工、徐工科技和柳工。（华泰证券）