银河基金：四季度A股有望兑现经济复苏预期

　　日前，银河基金发布四季度资产配置报告，认为A股市场将有望兑现经济复苏预期，震荡之中有望提供正回报，而债券市场由于通胀风险不断上升，仍需以防范系统风险为主。

　　分析四季度影响市场波动的因素，银河基金表示，四季度经济增长将进入温和复苏阶段，经历三季度的下跌调整后，市场预期将得到理性修正。虽然未来宏观数据继续超预期的可能性较小，但宏观经济持续复苏的趋势有望兑现，如出口渐进复苏、消费稳步提升和地产开工等，业绩驱动因素更加明显。大盘在震荡中重心逐步抬高的概率较大。短期政策风险较小，市场风险来自于外围市场波动以及大幅上涨后的回落。

　　对于债券市场投资机会，银河基金判断，上一季度影响债券收益率的因素依然存在，而且趋势更加明显。全球经济正处于加速复苏的阶段、通胀压力开始体现，投资者风险偏好仍在上行，债券市场的系统性风险仍处于进一步释放的过程。

　　预期四季度总体上股强债弱，震荡之中A股仍有望提供正回报；全球经济复苏预期和通胀预期则对债券资产冲击仍在。在资产配置上，建议超配股票型基金。（潘琦）

    光大保德信：四季度将延续宽幅震荡格局

　　光大保德信基金最新发布的四季度投资策略报道指出：A股市场的PE、PB估值和股价均价都基本还处在历史均值附近，虽然流动性最高峰可能已经过去，但宏观经济还处在复苏向上阶段。光大保德信基金预期：企业利润上升与流动性及供求关系下行两者间的角力，将使四季度市场继续呈现宽幅震荡格局。

　　光大保德信基金指出，在市场一致预期2009年净利润增长21.5%和2010年净利润增长25.2%的情景下，沪深300指数的2009和2010年动态PE分别为20.89倍和16.51倍，这样的估值水平应该说不便宜但是也不算太贵。根据光大保德信基金对国内上市公司利润的拆分和预测，2009年沪深300指数的上市公司利润净增长18%以上是大概率事件。

　　具体到行业，光大保德信基金研究发现，行业毛利改善较多的是中游相关行业，虽然这些行业的股价已经对毛利改善有一定的反映，但是根据历史经验，中游行业毛利的改善可以持续四到五个季度，按照这一规律，中游行业毛利改善的趋势有可能持续到明年一季度。

　　光大保德信基金特别提醒，周期性行业下半年盈利环比增速放缓，强周期板块相对大盘的估值可能已明显偏高。（王慧娟）