虽然经济复苏预期给债市带来压力，但是受益于来自保险机构配置型需求的支持，长期品种短期内的调整压力显然要小于中短期品种。昨日国开行发行20年期金融债，4.8%的票面利率符合市场预期，并获得了400亿元的满额发行。

　　这期债券是国开行今年第十九期金融债，计划发行规模200亿元，发行人有权在招标结束后向A类承销团成员追加发行不超过200亿元的当期债券。

　　从昨日的发行情况来看，虽然近期债市笼罩阴霾，但是宽裕的资金面消化这400亿元供给却一点不成问题。认购资金明细显示，券商和保险是认购规模较为明显的大户。其中登上认购榜首位的是中银国际证券，认购额45.4亿元，紧随其后的有北京银行、国泰君安证券、泰康资产、中信证券和招商证券等，认购额也都在20亿元以上。

　　从机构性质来看，保险资金在这一次发行中有多家公司出动。除了排名靠前的泰康资产，还有平安人寿、中国人寿资产、华泰财险等，总计规模67.8亿元，占总发行量的17%。而传统的买债大户——银行在本次发行中并未有大动作，共计认购125.1亿元，占比31%，这和银行以往在发行动辄超70%的认购份额有明显差距。

　　不止如此，可能还有大量来自保险机构的资金隐匿在券商的投标中。一位券商交易员表示，证券公司此次斩获颇多，但是他们的资金量有限，可以推测多数都不是他们自己的需求，而是代投，这次背后的资金主要就来自于保险。

　　这和债券的期限有重要关系，因为保险、特别是寿险公司对于长期资产匹配的需求更大，因此保险旺盛的需求有效防止了本期债券发行遭受冷遇。市场人士还指出，对于有追加机会的债券，投资者通常在首场招标中以试探为主，如果利率理想，再通过追加来拿到足够的量，本次发行也不例外。从最终200亿元追加额度认满的结果来看，市场对于4.8%的结果还是比较满意的。

　　虽然受到央票利率可能上调、外围市场紧缩政策蔓延等负面因素的影响，近期债券市场承压重重，但是从昨日发行结果来看，市场资金面并不紧张，而且长期债券的表现甚至要好于中短期品种。这可能主要是因为市场判断一旦央票利率上升，短期品种受到的压力将最大，长期债券反而相对小；此外，和历史平均水平相比，20年期4.8%的票面利率并不算低，因此对于配置型资金来说，还是有一定吸引力。