未来30天主要城市机票价格走势：10月25日国内航班换季，开始进入冬春航季。为应对各地高铁陆续开通带来的冲击，多家航空公司从新航季起增开了多条国内空中快线，并加大了机票折扣。我们重点跟踪的9条国内航线中，北京、上海、深圳、广州、成都、西安等核心城市未来30天（10月26日-11月24日）机票价格震荡下行、低位徘徊，淡季特征明显。三亚、海口由于冬季旅游高峰到来，机票价格上涨态势明显。
油价走势：上周国际油价延续上涨态势，10月23日WTI油价收于80.05美元，周涨幅1.94%，新加坡航煤价格收于86.45美元，周涨幅3.91%；新加坡航煤到岸价5600元/吨，比国内航煤出厂价高700元左右。在本月底调价窗口到来之前的最后几天里，如果国际油价仍维持在80美元附近，预计月底三地原油连续22个工作日移动平均价格涨幅将突破4%，国内航油出厂价再次上调概率加大。
行业要闻：1）2009/2010年冬春航季安排国内航班每周33180班、国际航线航班每周5355班、港澳间每周1178班，比2008年同期分别增长7.48%、70.81%和5.84%，同时两岸每周开通114个直航航班。为应对来自高铁的竞争，新航季各航空公司增开了多条国内空中快线，并加大了机票打折力度。2）8月份全球两仓客运量降幅继续收窄。国际航协报告显示，8月全球头等舱、商务舱客运量同比下降12%，降幅较6、7月份明显收窄。其中，亚太地区8月份同比下降10.4%，较7月份回升9.1个百分点；欧洲境内短程航线上两舱运输量仍处于低迷状态，8月份同比下降超过20%；美国经济三季度复苏带动了北大西洋两舱旅客增长，8月份降幅8%。
近期人民币升值预期较强，关注航空股投资机会：一年期人民币无本金交割远期价格NDF显示市场预期人民币兑美元未来一年升值幅度将达到3.5%，增厚南航、东航、国航、海航2010年EPS0.15元、0.11元、0.09元和0.08元，其中南航对人民币升值最为敏感。（国泰君安）
公路行业：车流结构出现改善
车流量稳步回升，车流结构出现改善：从我们选取的6条代表性路段9月份运营数据看，除山东济青高速流量环比下降6.0%以外（去年同期环比下滑9.3%），其余各主要路段均有3.6%-8.5%的环比增长。同比来看，除山东济青高速和浙江沪杭甬高速由于去年高基数影响仍处于负增长外，其余各路段各种车型流量均有7.9%-11.0%的增长。唯增速改善幅度和降幅提升幅度较8月份略有下降，显示经济活动还只是平稳回升，未能回到经济危机前的高速增长状态。
中金覆盖高速公路上市公司运营情况：在车流量环比改善影响下，江苏宁沪高速、浙江沪杭甬、深高速和粤高速旗下路段合计收入分别录得了7.6%、7.7%、2.5%和1.1%的环比增长。同比来看，深高速、粤高速和宁沪高速9月份路费收入同比录得了11.8%、5.2%和0.5%的同比增长，浙江沪杭甬收入同比增速仍有5.0%的下滑，同比增速较8月份分别有0.3、2.8、0.1 和1.7个百分点的改善。从车流结构来看，大型车流量回升替代小型车成为路费收入上升的主要动力。
路费收入有望继续改善：宏观经济上行趋势已经较为稳定，而9月份铁路货运周转量同比上升2.8%（8月同比下降0.2%），环比下滑1.1%（去年同期环比下降3.9%），回暖趋势得到延续，从侧面也反映了工业生产物资流动趋于活跃。除中卡销售量出现10.1%的环比下降外，其余各种型号的汽车销售量均录得同比环比上升，为车流量进一步增长提供了基础上的支持。从公路行业的季节性因素看，受圣诞出口旺季到来的影响，10-11月公路车流量通常都会保持较高增速；综合考虑车流结构改善带来的平均费率提升，路费收入有望保持稳步增长势头。
高分红的高速公路公司具备一定配置价值：收费公路股目前2009年市盈率15.6倍，市净率1.7倍，较大盘折让25.0%和43.3%，两市公路股都处于各自市场中的估值低端。我们预计四季度车流量和路费收入有望继续平稳改善，高速公路板块盈利有望出现平稳回升。建议配置分红收益率较高宁沪高速，而对于追求短期利润的投资者，建议回避高速公路板块。（中金公司）
证券业：正道平淡无奇 偏道或别有洞天
9月份市场股票基金权证交易额较上月继续大幅回落，全月股票、基金、权证交易额达到了50963亿元，环比下滑了15.52%，但同比增长了201.32%；日均股票基金交易额为2058亿元，同比增加了228.79%，环比下滑了16.80%。由于去年同期成交额水平很低，今年四季度股基日均成交额同比仍将出现大幅增长。
9月份沪深市场A股IPO进一步加速，当月共有18家公司通过IPO实现上市融资，IPO融资总规模达到了318亿元，占月度股票融资额的54.73%，较上月32.42%大幅上升；IPO融资费用9.18亿元，占月度股票融资费用的71.83%，IPO业务重新成为券商股票承销业务的主力。考虑到创业板推出和主板IPO中大盘股发行的不足，我们仍然维持“在中小盘股票保荐和承销拥有优势的券商将迎来更大发展机会”的看法。
9月份券商集合理财有2只产品成立，均为债券型产品，成立总规模为44.80亿元，平均规模为22.40亿元。总规模较上月大幅下滑，但单只产品平均规模仍处在较高水平。
大盘走势不明朗对行业估值水平回升有所压制，加上行业最大权重股中信证券对中信建投证券控股权存在不确定因素，我们短期对行业走势持谨慎态度，下调行业评级至“中性”。正道虽然平淡无奇，但我们认为偏道很可能别有洞天——参股券商股可能带来意外惊喜，建议关注参股券商对象为资质较好的拟上市券商。
（华泰证券）