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　　嘉宾

　　任壮 东吴行业轮动基金经理

　　任瞳 安信证券资深基金分析师

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　　■互动实录

　　季报观点值得参考

　　游客82392问：基金季报中的基金经理观点是基金经理本人写的吗？是他自己的观点吗？

　　任瞳：理论上来说应该是本人书写本人的观点，实际中我相信观点仍然是本人的，至于写这个环节由谁去完成则无关紧要。

　　游客78068问：基金季报中的重仓股还有参考价值吗？

　　任壮：基金重仓股只是基金经理投资思路和投资理念的具体表现，这也是基金投资收益的来源，投资应该全面的分析、判断，而非简单的跟风追涨。

　　游客78065问：能根据基金季报中基金看好的行业选择股票吗？

　　任瞳：综合百家基金之长来精选行业，这肯定是一个很好的选股思路。在此额外提醒几句：第一，基金不是这个市场上唯一的大玩家，所以他的思路不一定行得通；第二，基金的思路是不断变化的，三季报说的是三季度的想法，过几天可能就会不同；第三，季报中基金只会对行业层面做大致的推敲，但选股的风险还是存在的。

　　游客76771问：如何通过读季报来选择好基金呢？

　　任瞳：选好基金看业绩基本能定个七八成。看季报也能选基金，但要稍微复杂些，具体的做法是把这个基金的所有季报中对市场的预判部分拿出来，每个季度检验前一个季度的预判是否准确、准确率是多少，这样选出来的基金其前瞻性肯定很强，如果自己炒股票，也很有参考价值。

　　游客74809问：您是怎么看基金季报中关于展望未来市场这一段的？

　　任瞳：如果自己也有想法，那就对着看，看看跟自己一致的多还是相反的多，这样对自己的投资会有参考意义。如果自己没想法，那就综合看，看看哪些观点占据上风，当然真理不一定就在多数人手里，所以多多少少你得自己做做功课。

　　游客73210问：您觉得基金经理言行一致吗？我指的是季报中的观点和实际操作是不是一样呢？

　　任壮：季度报告只是在一个季度内基金经理对投资的回顾和展望，而市场的变化往往是瞬息万变的。所以会有所差异，但这样的差异不会是很大的。

　　游客73210问：据您所知，基金季报中关于基金经理观点那部分是基金经理本人写的吗？

　　任壮：基金季度报告是基金经理对报告期内的投资业绩的总结和回顾，不是其他任何人所能替代的。

　　游客76813问：基民该从哪些方面读季报？重点关注哪些方面？

　　任瞳：简单说两个方面，一个是组合的变化，增仓减仓都是资金说话，不会是虚假信息；另一个是管理人对市场的看法，值得借鉴。

　　对跨年度宏观经济看法

　　游客76740问：东吴基金是如何看未来A股市场的走势？将会如何配置？

　　任壮：我们认为，近期市场将以震荡上行为主.市场需要从年初由流动性推动转换到经济复苏的业绩推动。配置方面，一是寻求业绩增长超预期的行业如水泥、电信等，二是积极布局与低碳经济、新经济有关的行业如风电、核电等。

　　游客77102问：安信证券对未来的宏观经济怎么看，A股市场的走势如何？

　　任瞳：我们认为中国经济继续保持着良好的复苏势头，不仅私人部门需求恢复的作用正在显现，可以预见不久的将来，出口将进一步成为支持经济恢复的力量。考虑到人民币升值预期正处在增强过程中，预计未来一段时间仍可能有进一步的资金流入，这将对资本市场的流动性在边际上产生正面影响。总的来说，我们认为A股上升趋势不改，但短期速率将放缓。

　　游客82275问：能够通过基金的仓位来判断基金对后市的看法吗？

　　任瞳：仓位的变化是判断基金对市场态度的重要指标，但这个指标也并非十分精确，会受到诸如资产价格自然波动之类的影响，如果能够剔除其他干扰因素看到基金真实主动的仓位调整行为，那无疑是广大投资者的良好参照。所以可以用，但要注意结合可能的影响因素共同分析。

　　游客82372问：这几天市场调整，买ETF套利，这种方法可取吗？具体怎么套利？

　　任壮：ETF套利一般在市场波动巨大的情况下有效，对于单边下跌的市场套利的难度比较大。

　　游客76590问：您对跨年度的宏观经济怎么看？是否能对股市持续上涨形成有力支撑？

　　任壮：可以确定的是,中国经济将在四季度与明年的年初复苏，由此将对上市公司的业绩产生比较大的影响，我们认为，这将引发市场上升的推动力由流动性推动转向由企业的业绩推动，这也是当前市场对股票市场比较乐观的主要因素之一。

　　游客76590问：您怎么看3000点关口市场的调整？调整结束后买指基是否是个好时机？

　　任瞳：调整是对信贷紧缩预期等负面因素的反应，也是对前期涨幅较大的反应，可以理解。截至目前，我们没有改变对市场的乐观态度。

　　游客77127问：市场上很多沪深300指数基金，该如何选择？

　　任瞳：跟踪同一个指数的指数基金，主要看综合费用高低来选择，谁收费低我就买谁。将来如果出来沪深300ETF，估计费用更低，或许将成为现有指数基金在银行销售渠道之外的强力竞争者。另外一个值得注意的是可以多关注业绩良好的多品种的大公司发行的该类基金，主要是考虑转换方便。

　　控制风险

　　游客77105问：通过复利增长率的排名来买基金，这种方法可取吗？

　　任壮：符合增长率是一种比较常见的基金业绩评测指标，任何的指标评判投资业绩都有一定的局限性，基金的投资能力需要一个比较长的周期来均衡评判。

　　游客77094问：现在想买股票型基金，但是今年来股票型基金已经涨了很多，很矛盾，请指教。

　　任瞳：短期内上涨过多常常意味着风险，但更重要的是对后市的看法。简单地讲，我们认为未来一段时间的市场上升趋势不改，但短期速率将放缓。因此，可以考虑适当参与。

　　游客77011问：市场在震荡过程中配置什么类型的基金最好？

　　任瞳：理论上来说选择手腕灵活的基金经理最好，同时基金的规模也不是很大。但这很困难。买股票的人可以买买卖卖，但基民不行，成本太高，如果基金经理的表现一直不错，不如持有等震荡过去。

　　游客76971问：债券型基金今年来的表现很一般，是什么原因呢？接下来的几个月债基能有表现的机会吗？

　　任壮：因为今年以来我国的利率水平一直保持在低位水平，这使得债券市场的债券价格的波动性减少，债券投资的收益当然就有所下降。如果今后几月内利率水平一直稳定不变，则债券市场的收益仍然有限。

　　游客76786问：为什么十月份分红的基金特别少？有统计说是创今年新低。

　　任瞳：分红行为不一定有规律，因为赚钱了也不一定要分红。分红对封闭式基金的炒作有意义，对开放式基金意义不大，一般不用关注。当然，如果你是喜欢现金分红的那另当别论。

　　游客76781问：目前的时点对基民有什么好的投基建议吗？

　　任瞳：对市场的看法参见其他问题的回答，基于对市场的这个判断，基民还可以持有，也可以买入基金，还是那句老话，控制风险，别一哄而上满仓操作。

　　（本报记者 徐婧婧 整理）