投资全球市场

　　⊙东航金融 廖料

　　中国内地的ETF产品在逐步丰富，而中国香港市场上ETF产品已相对成熟，投资者可通过ETF基金进行多品种、跨区域投资。在某种意义上，通过一个账户即可实现全球性投资。

　　香港ETF市场发展很快，在2008年1月，上市交易所买卖基金只有17只，而截至2009年9月25日，香港市场上交易的ETF基金已经增加至37只，基金数量的大幅上升丰富了投资渠道，同时也从侧面反映了投资者对ETF产品的喜爱。

　　根据基金相关资产，香港上市的交易所买卖基金可分为四大类。

　　第一大类以香港股票为相关资产，有5只ETF基金，如盈富基金、恒生H股ETF和恒生指数ETF等。

　　第二大类以国外和内地股份为相关资产，有25只ETF基金，其中最著名的就是A50中国基金。除了以内地A股市场为投资标的外，中国香港ETF基金还广泛覆盖了其它地区范围。可以说，香港市场ETF基金涉及了全球主要国家和地区股票市场，几乎可以满足投资者立足香港、投资全球的愿望和要求。

　　除了投资股票，香港市场的第三大类ETF基金主要以商品为相关资产，目前包括2只基金，分别为追踪商品CRB指数的领先商品ETF和追踪伦敦金现货价格的SPDR金ETF。

　　第四大类则涵盖了债券和货币市场，包括ABF香港创富债券指数基金、沛富基金和DBX美货币市场基金3只ETF基金。

　　如果投资者看好商品，那商品ETF是最直接的选择；如果投资者不看好经济，认为政府会下调利率，那么债券类ETF是适合的投资方向。另一方面，由于债券走势和股票呈现一定的负相关性，而商品价格走势和股市相关性也较弱。所以，配置一些债券和商品将有利于降低股票投资组合的波动性风险。

　　由于ETF基金有增设和赎回机制，在正常情况下，ETF交易价格偏离基金净值的幅度不会太大，但投资中国的ETF基金是个例外。由于外汇管制原因，香港投资A股的ETF基金套利操作并不容易，短期内基金价格会存在大幅偏离净值的情况。以A50中国基金为例，2006年其溢价一度超过20%，而2007年，折价又一度超过15%。相比而言，投资香港本地股票的ETF价格偏离净值的幅度就要小很多，如恒生指数ETF的折溢价一般在2%范围内。其实，关注香港投资A股的ETF折溢价情况还能用来判断A股未来走势。如果A50中国基金大幅溢价交易，表明香港投资者非常看好内地股市，未来A股走好概率偏大；若大幅折价交易则不看好。今年9月之后，A50中国基金一直处于较高溢价交易状态，这表明当时香港投资者对于A股未来走势相当乐观，之后A股也的确出现上涨行情。