长城证券：

    阶段调整不改震荡上行趋势

　　长城证券日前发布最新宏观策略报告，研究员在报告中指出，A股市场在阶段调整后，仍将震荡上行，这一走势将成为11月市场的主基调。

　　长城证券认为，美元短期反弹和物价重新探底可能导致通胀预期炒作热情减弱，新增信贷的大幅回落则会在月初对市场形成短期冲击。但是，尽管货币信号反映的股价边际推动力已经趋于减弱，总体上仍是正面信号；另一方面，经济数据持续好转趋势确立。阶段调整过后，震荡上行仍将成为本月市场的主基调。

　　长城证券认为，目前的市场格局已进一步向业绩靠拢，投资者可关注包括汽车、家电、信息设备、医药、食品饮料、商业等在内的业绩驱动型行业，另一方面是低估值适度成长具有安全边际的，包括金融、机械、建筑建材行业。（杨晶）

　　上海证券：挖掘“政策变焦”机会

　　上海证券日前公布11月策略投资报告，研究员认为，考虑到家电下乡最高限价也可能取消，老旧汽车补贴标准可能将有所上调，在“政策变焦”中投资者可关注家电、汽车结构性机会。

　　上海证券预期11月份家电下乡最高限价可能取消，而取消限价后，家电下乡涵盖的产品数量会扩展，销售量也会随之增长，尤其是彩电产品将体现最为明显。同时，上海证券还预期老旧汽车补贴标准将有所上调，这将极大提升老旧汽车、黄标车的淘汰速度，促进新车销售，达到节能减排的目的。受益这些“政策变焦”，家电行业、轻型商用车企业等或将显现投资机会。

　　此外，上海证券还指出，2008 年下半年出台的房地产行业扶持政策大部分将于年末到期，但结合当前房价上涨迅速以及管理通胀预期的定调，面对达阶段性高点的房价，居民可支配收入上涨较慢，不支持房价的连续飙升，房地产行业估值已在合理位置。（杨晶）

　　华泰联合证券：

　　11月份资金供大于求

　　华泰联合证券日前公布了11月份资金供求统计月报，研究员指出，在谨慎预期下，资金供给2137亿元，股票供给1581亿元，现阶段资金供大于求。

　　华泰联合证券统计了基金（公募、专户、社保、企业年金）、保险公司股票投资、券商集合理财产品及券商资本金的股票投资、证券投资信托、QFII 以及非机构资金六大部分。谨慎预期下，这些投资者合计能提供资金供给2137亿元。同时华泰联合证券还统计了解禁限售股（首发原股东限售股和股权分置限售股）、IPO和再融资三大资金需求源，全球约三大类新增股票供给源合计资金需求约1581亿元。

　　华泰联合证券指出，若预期有所好转，资金供给端改善空间巨大，股票供给端压力进一步增大的可能性小。若投资者预期明显变化，不排除已解禁待流通的限售股出现大量抛售的情形。（杨晶）

　　银华基金：

　　A股市场进入可投资区域

　　11月的第一个交易日，上证综指经历了上下154点的震荡，多少令投资者感到又惊又喜。对于今年最后两个月的市场方向，银华基金昨日对记者表示，A股市场目前进入了可投资区域。

　　银华基金认为，从宏观经济面来看，经济复苏趋势在投资、内需的推动下越来越明确。尤其在固定资产投资方面，基建项目在三季度进入施工高峰期，房地产开工率也在快速提升，全社会固定资产投资增速有望超出市场预期，这将是经济持续好转的主要推动力；经济复苏和积极的政策导向提升了消费者信心，四季度又是传统的消费旺季，消费有可能出现一个阶段性的高增长时期。近期公布的宏观数据使得投资者对于中国经济复苏的信心进一步增强。

　　从估值面看，A股市场目前的估值水平并不贵，并且相对H股的溢价降至较低水平。总体看来，A股市场目前进入了可投资区域，对投资者来说，持有股票比持有现金在中期可以获得更高的收益。

　　在具体板块方面，相对而言，将在中长期更为看重汽车、家电等因经济结构转型带来的相关投资机会。（潘琦）

　　野村：出现严重的资产价格通胀的风险正在上升

　　野村证券2日发布研究报告表示，在最近的全球金融危机和经济衰退期间，投资推动下的中国经济增长表现实在令人震惊，预期今年和明年中国GDP增速将为8.5%和10.5%。由于充裕的流动性可能引发通胀预期，因此出现严重的资产价格通胀的风险正在上升。

　　该报告认为，通过银行信贷推动的大量公共项目的投资热潮，中国避免了出口萎缩对国内投资以及对经济增长造成连锁效应。上述项目集中于基础设施投资，特别是在非沿海的内陆省份。信贷推动的中国投资热潮的速度、规模和战略都令人瞩目，此举所带来的一个重要的附加影响是帮助调整了全球不可持续的经济失衡问题。预期中国经常项目盈余占GDP的比重在2010年和2011年将分别下降至5.0%和3.5%。

　　报告同时表示，目前尚无迹象表明中国政府会采取诸如加息等紧缩政策，当前的政策态势至少要持续到明年3月份。鉴于增长基本无忧，并且近期CPI通胀风险很小，因此政策制定者将会专注于经济增长的质量，而不是立即紧缩政策来抵抗通胀。

　　该报告称，由于充裕的流动性可能引发通胀预期，因此出现严重的资产价格通胀的风险正在上升。另外，因为其经济基本面远远好于大多数其他经济体，今年晚些时候中国将会吸引更多的资本流入，这可能为经济带来更多流动性。更重要的是，政策制定者可能不愿大肆收紧政策的风险很大，从而极有可能发生资产价格泡沫，并使其负面影响在未来几年内放大。（石贝贝）