“一水滴三江，一脉隔双盘”，这就是我国第三大江——珠江源头的奇异景观，珠江源位于云南东部曲靖市。曲靖是云南省煤炭的主要资源地，也是全国重点产煤地区之一。现已探明曲靖的煤炭资源储量87亿吨，远景储量270多亿吨，且煤种全、煤质好、分布广、埋藏浅、易开采；同时云南省又是我国少有的煤炭资源与水资源呈正向分布的地区。特殊的地理环境和资源优势为曲靖的煤化工产业发展带来了得天独厚的区位优势。云南云维股份有限公司就是依托于这一片肥沃的土地而茁壮成长起来的煤化工企业。

　　——产融资本协同发展，公司规模不断壮大

　　云维股份是由云维集团（原云南维尼纶厂）独家发起，于1996年6月26日按募集方式设立的股份有限公司，并于1996年7月在上海证券交易所正式挂牌交易，上市当年，公司总股本1.1亿股，总资产规模5.69亿元、实现营业收入1.72亿元。2005年公司收购控股股东云维集团联碱生产装置开始布局煤气化产业链，同时实施了10送2转增3股的分配政策，总股本规模也随即扩张至1.65亿股。2007年，公司向控股股东云维集团、实际控制人煤化集团及其他机构投资者定向增发1.25亿股，收购煤焦化类优质资产，定向增发完成后公司总股本达2.90亿股。

　　在股本规模不断扩张的同时，公司的产业规模也在不断壮大，通过2005年与2007年的二次资本运作，公司煤化工产业布局得以扩张，煤化工产业链得以完善，盈利能力得到充分提升，成为了行业内最具有代表性的上市公司。

　　截至2009年三季度末，公司资产总额92.60亿元，2009年1-9月实现营业收入30.13亿元。短短14年间，云维股份已经从上市之初的单一经营上市公司发展成为了行业内举足轻重的大型现代化煤化工企业。

　　——核心竞争力缔造最强煤化工企业

　　“专一发展，逐步完善”。公司自上市以来一直坚持“专一发展煤化工产业，逐步丰富和完善煤化工产业链”的竞争战略，避免了多元化发展所可能带来的投资风险。近几年通过产业链的合理延伸，实现了公司主导产品所需主要原材料的供给内部化，进一步降低了生产成本，提高了公司的盈利能力和抗风险能力。并且随着产业链的不断完善，在提高企业盈利水平的同时，有效平抑了上下游生产环节之间的供求波动和结构失衡，降低了公司的经营风险，公司产品也由PVA、VAC增加至焦炭、甲醇、纯碱、氯化铵和煤焦油深加工等多种化工产品，改变了企业产品单一的局面，增强了公司自身抵御市场波动风险的能力。

　　“区位优势，无可比拟”。对于一个煤化工企业来说，煤炭和水是决定该企业能否顺利发展的基础性资源。公司所在地云南省曲靖市是省内的主要产煤区，具有储量丰富、品种多、煤质好、分布广、埋藏浅、易开采的特点，云贵高原也已经成为了国家《煤炭产业政策》中提出建设的十三个大型煤炭基地之一，良好的区位优势为公司的煤炭供应提供了充分资源保证。同时，公司的实际控制人煤化集团拥有云南省最大的煤炭开采企业，亦是公司煤炭供应的有力保障。而云南省是我国少有的煤炭资源与水资源呈正向分布的地区；这也为公司实现煤炭和水的有效结合提供了充分的条件。

　　“循环经济，产业纽带”。在当前国家大力提倡节能减排的大背景下，循环经济的充分开展对于化工行业实施节能减排具有很好的促进作用，是化工企业提高竞争力、持续稳健发展的重要手段。公司自成立之初就立足于走循环经济的发展道路，以达到既节能环保又提高经济效益的目的。目前，公司充分利用焦炭生产装置所产生的副产品（焦炉煤气、煤焦油、粗苯等）生产化工产品，同时在生产过程中充分利用废热发电，公司的PVA装置也实现了在提供蒸气的同时利用余热发电，并且公司利用生产VAC排出的电石渣，作为生产水泥的石灰质原料，利用电石渣生产水泥，达到了减少环境污染、享受国家增值税优惠政策这一举两得的目的。可以说公司在大力发展产业经济的同时，在环保工作方面也取得了令人可喜的成绩。

　　“生产技术，助推发展”。公司控股子公司大为焦化10万吨甲醇生产装置系运用焦炉煤气生产甲醇的装置，代表了该行业的技术发展水平。大为制焦自主开发了一台5.5米侧装捣固炼焦炉，创新了国内炼焦技术，并且该技术一改以往完全用优质主焦煤炼冶金焦的情况，在原料中配入10%至30%的弱粘接性煤或无烟煤，每年可替换节约80万吨优质主焦煤，大大提高了企业的生产效率和经济效益。更令人欣喜的是，在国家《产业结构调整指导目录（2005年本）》中已将“煤捣固炼焦、配型煤炼焦工艺技术应用”列入了“鼓励类”项目。依托这些先进技术，云维股份生产出来的优质焦炭等产品也具备了明显的竞争优势，在市场中不断赢得了业界的首肯。

　　“管理优势，领先同业”。公司在扩大业务发展规模的同时，不断提高企业的内部管理水平，在营销网络建设、客户资信管理、应收账款回收等各方面建立了行之有效的制度，公司05至08的存货周转率分别为10.24、8.42、9.74和8.70，处于同行业上市公司较高水平，显示了公司较强的管理能力。

　　产业、区位、循环经济、技术、管理，这些不可复制的核心竞争力已经将云维股份打造成了一个当今中国竞争力最强的煤化工行业上市公司之一。

　　——不断扩张，全面布局煤化工领域

　　公司上市之初，只是一家单纯的煤电石化企业，只拥有生产电石、乙炔、进而生产醋酸乙烯，最终生产聚乙烯醇（PVA）的单一产业链，这种单一的模式在很大程度上给企业的经营带来了诸多的弊端，公司主要产品聚乙烯醇2003年度的销售收入占公司全年主营业务收入的87%，销售利润占公司全年主营业务利润的91%，公司经营业绩很大程度上依赖于聚乙烯醇的盈利能力。同时聚乙烯醇在生产过程中又需要耗用大量的电力，而自2003年以来，由于电力供应不足，聚乙烯醇生产所需原材料的涨价等因素，导致产品的毛利率降低，公司的盈利能力出现了大幅的下降。

　　为进一步增强公司的持续盈利能力、降低经营业务相对单一给企业发展带来的风险，2005年，公司根据与云维集团签署的《资产购买协议》，以重大资产购买的方式收购了云维集团合法拥有的下属沾化公司之与联碱装置相关的全部经营性资产。收购完成后，公司新增了年产能各为20万吨的纯碱和氯化铵产品，拓宽了公司的经营领域，降低了单一产品经营的风险，而且伴随着新资产盈利能力的逐步增强，公司的经营业绩也得到了大幅的改善，据公司2005年年报显示，购入联碱装置后，新增纯碱和氯化铵销售当年对主营业务收入的贡献就达到了1.9亿元，实现净利润5373.33万元，同比增长了223.45%。同时，此举也标志着云维股份开始进入了煤气化领域，为公司在煤化工行业的进一步发展奠定了坚实的基础。

　　2007年，作为云维集团整体上市的第一步，公司向包括实际控制人煤化集团和控股股东云维集团在内的不超过十家机构实施了定向增发，云维集团以其持有的大为制焦30.30%和大为焦化54.8%的股权、实际控制人煤化集团以其持有60.61%的大为制焦股权，合计作价认购此次发行的股份。这次发行不仅解决了云维股份与云维集团在电石乙炔化工产业链上的关联交易问题，提高公司的独立经营能力，而且随着公司产业链的不断完善，公司的生产流程逐步得到了优化、产品结构进一步实现升级、管理层次得以理顺，从而使公司在原有电石乙炔化工产业链和煤气化产业链平稳发展的基础上，成为煤焦化领域内最具有竞争力的上市公司之一。

　　通过近几年来的资本运作，公司在煤化工三条产业链上（煤电石化、煤气化、煤焦化）的布局已经基本形成。其中在煤焦化领域，公司拥有305万吨的焦炭产能（明年将扩大至400万吨），30万吨焦炉煤气制甲醇（明年将扩大至40万吨）、30万吨煤焦油深加工、12万吨粗苯加氢精制和5万吨炭黑产能；在煤电石化领域，公司拥有2.8万吨PVA、11万吨VAC、9万吨电石和2.5万吨BDO产能；在煤气化领域，公司拥有30万吨甲醇和各20万吨纯碱、氯化铵、醋酸产能。毋庸置疑，公司经过多年在煤化工行业的专一发展，已经成为了中国煤化工产业链最为完善、产品最为丰富的煤化工上市公司之一。

　　——公开增发打通产业节点，募投项目提升成长空间

　　为进一步延伸和完善产业链、发展煤化工深加工产业，有效利用上游产品生产优势，抵御行业景气周期变化带来的风险，公司确定将2.5万吨/年BDO、20万吨/年醋酸和CO制备及锅炉综合技改三个项目作为本次公开增发募集资金的投资项目。

　　其中，2.5万吨/年BDO项目以公司现有产品甲醇、乙炔和氢气（H2）为主要原材料，产品BDO是煤电石产业链的重要延伸产品，项目建成投产后，正常年份年均可实现销售收入44,299万元，年均利润总额10,207万元，同时，该项目可以充分利用公司现有产业链实现循环经济。

　　20万吨/年醋酸项目是联结公司煤化工三个细分产业链的关键环节（煤焦化、煤气化产业链的产品甲醇和CO是生产醋酸的主要原料，同时醋酸又是生产煤电石化产业链上的重要产品VAC的原料），可以将三条产业链有效的连接起来，未来该项目可实现年均销售收入86,400万元，年均利润总额约17,702万元。

　　CO制备项目充分利用公司生产装置所产生的大量合成气制造低成本、高质量的CO，供醋酸项目及其他煤化工项目使用，未来该项目可实现年均销售收入19,761.97万元，年均利润总额约5,758万元。

　　纵观以上三个项目，均是公司煤化工产业链上的关键环节，且均属于“高技术壁垒、高附加值”的项目，不仅具有较高的投资回报率，有利于提高经济效益，同时对公司完善产业链布局，降低综合生产成本，增强公司抗风险能力，抵御产业景气度变化时可能出现的风险将起到了积极的推进作用。

　　——产资并重、内外兼行，铸就煤化工之大业

　　宏观经济和煤化工行业的低迷将加速淘汰行业内生产规模较小、技术水平较低、环保不达标的部分企业，产业政策收紧进一步限制了同行业竞争者的产能无序扩张，以上产业行业的变化均为诸如云维股份这样的产业链完善的大型企业提供了整合资源的机会，有利于行业的长期健康发展。

　　未来，公司将在经济复苏和行业不断回暖的大背景下，继续坚持产品经营和资本经营并重、内生增长与外延扩张并行的企业发展方向，专一发展煤化工，进一步优化配置产业布局，强化资源优势，积极向上下游产业链延伸，大力发展循环经济，充分利用公司循环经济成本优势提高公司核心竞争力。

　　“天高任鸟飞，海阔凭鱼跃”

　　云维股份——这只盘踞在祖国西南的雄鹰正以自己最强有力的翅膀引领着整个中国煤化工产业的腾飞；这条游弋在珠江源头的巨龙正以前所未有的魄力绘制着中国煤化工产业的蓝图。

　　云维的明天值得期待，云维的明天值得等待，“中国产业链最完善、竞争力最强的煤化工行业上市公司之一”云维股份正昂首阔步向我们走来。

　　（CIS）