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      2009 11 6
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    A6版:市场评弹
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      | A6版:市场评弹
    业绩直追历史高点 行情仍在半山腰
    三点理由决定
    短期不会加息
    跟随巴菲特下注
    拿什么拯救国开债?
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    业绩直追历史高点 行情仍在半山腰
    2009年11月06日      来源:上海证券报      作者:⊙西南证券研发中心副总 周到 ○编辑 李导
      ●去年四季度上市公司尽管业务量没有明显减少,但只赚些许蝇头小利,而今年以来,并没显著存在这一现象,目前也没有迹象表明,上市公司2009年四季度业绩会重蹈覆辙

      ●以2008年为标杆,1683家上市公司2009年前三季度每股收益、净资产收益率已跑在了时间前面,而这也是当前最看重的两项财务指标

      ●今年上市公司归属母公司股东的净利润有望首次破万亿,这是沪深两市上市公司每股收益仅次于2007年的历史次高年份。而当前A股平均市盈率不足30倍,这意味着本轮牛市行情还将继续

      ⊙西南证券研发中心副总 周到

      ○编辑 李导

      

      内地及内地在香港或新加坡挂牌的上市公司的2009年三季度报告已基本公布完毕。有同期对比数据的1620家公司的主要财务指标是:基本每股收益0.3056元,同比增长-5.75%;归属母公司股东的每股净资产3.0958元,同比增长6.94%;经营活动产生的每股现金流量0.6434元,同比增长54.79%;净资产收益率9.8718%,同比增长-1.33个百分点。

      不过,我们不必为前三季度归属母公司股东的净利润、基本每股收益和净资产收益率同比下降现象所迷惑。2008年四季度,上市公司经营活动有些像花钱买吆喝,而去年前三季度,1620家公司合计实现营业总收入87324.63亿元,占2008年度114622.71亿元的76.18%,与时间进度相匹配。

      

      去年四季度

      赔本赚吆喝局面难重演

      1620家公司2008年前三季度合计实现利润总额10517.56亿元,占2008年度10771.50亿元的97.64%,1620家公司2008年前三季度合计实现归属母公司股东的净利润7838.01亿元,占2008年度8206.9亿元的95.51%。也就是说,去年四季度上市公司尽管业务量没有明显减少,但只赚些许蝇头小利。2008年,A股市场持续走熊,在全球金融危机爆发之际,上市公司高瞻远瞩,保持市场份额比赚钱更重要。而最近若干年份的四季度,并没显著存在这一现象,目前也没有迹象表明,上市公司2009年四季度业绩会重蹈覆辙。

      

      全年业绩同比增长已成定局

      因此,从这个角度看,上市公司2009年业绩同比增长已成定局。截至2009年11月3日,除*ST本实B外,1683家公司2009年前三季度主要数据是:营业总收入84503.65亿元,是2008年度的72.13%;利润总额10663.51亿元,是2008年度的97.57%;归属母公司股东的净利润7832.74亿元,是2008年度的94.13%;经营活动产生的现金流量净额16417.96亿元,是2008年度的62.63%。从中不难看出,2009年营业总收入将与2008年相当,但利润总额和归属母公司股东的净利润预计会超过2008年,而经营活动产生的现金流量净额可能会低于2008年,此外,1683家公司2009年前三季度主要财务指标也是如此。显然,以2008年为标杆,1683家公司2009年前三季度基本每股收益、净资产收益率,已经跑在了时间的前面,这也是当前市场普遍最看重的两项财务指标。

      主板、中小企业板、创业板公司的业绩存在差异。1353家主板公司、302家中小企业板公司、28家创业板公司2009年前三季度主要财务指标依次是:基本每股收益0.3045、0.3022和0.5619元,归属母公司股东的每股净资产3.0764、3.4876、5.0026元,经营活动产生的每股现金流量0.6492、0.2979、0.2082元,净资产收益率9.8982%、8.6642%、11.2320%。在上述4项指标中,中小企业板公司有3项逊色于主板公司,而唯一高于主板公司的归属母公司股东的每股净资产,主要是募集资金形成的。

      前期中小企业板公司盈利能力强于主板公司的现象,已发生根本变化,这应引起投资者的足够重视。从某些方面看,创业板公司与中小企业板公司很接近,因此,尽管创业板公司当前基本每股收益和净资产收益率遥遥领先,但经营活动产生的每股现金流量并不乐观。创业板公司盈利能力会否步中小企业板公司的后尘,更值得投资者长期关注。

      

      今年业绩或成历史次高

      牛市行情还会延续

      上市公司年度归属母公司股东的净利润,有望第一次过万亿元。1683家公司2009年前三季度归属母公司股东的净利润、基本每股收益如前所述。如四季度业绩与前三季度持平,那么,全年归属母公司股东的净利润当在7832.74÷9×12=10443.65亿元附近,基本每股收益当在0.3047÷9×12=0.4062元附近。2007年,1683家公司归属母公司股东的净利润合计9729.33亿元,基本每股收益0.421元。因此,即使不考虑归属母公司股东的净利润可能创历史新高的因素,2009年也将成为沪深证交所成立以来,上市公司基本每股收益仅次于历史最高水平的年份。当前A股加权平均市盈率不足30倍,与历史最高水平相去甚远,这意味着,本轮牛市行情还将继续。