⊙嘉实基金结构产品投资部 杨阳

　　在复杂的经济与金融环境下，信心已成为影响经济波动和金融市场表现的重要因素，投资者的信心提高时，投资倾向于增加；信心下降，则导致投资意愿和风险承担意愿的减少。同时，投资者信心是基本面、资金面、政策导向、制度变革、投资理念、投资者情绪等一系列因素综合作用的结果。由于证券市场具有特殊的衍生性和虚拟性，证券价格行为在相当程度上依赖于投资者的信心。可见，投资者信心在市场实践中发挥着很大的作用。投资者信心指数是反映投资者信心强弱的指标，它将投资者对当前投资形势的评价、投资前景的预期以及投资心理状态的主观感受进行量化和综合。事实证明，投资者信心指数不仅能映射出当前的投资者心态，也是预测投资趋势的先行指标之一。

　　2009年5月，嘉实发布首期中国基金投资者信心指数报告，填补了国内之前尚无直接反映投资者对于基金这一专属资产类别的信心信息的空白。指数嘉实中国基金投资者信心指数在编制过程中，率先采用了调查问卷与客观数据相结合的方法，通过数据过滤和聚类分析法等多种筛选和统计方法进行问卷数据和客观数据的分析处理，最终以标准化的定量指标汇总构造指数。目前，嘉实中国基金投资者信心分值区间为0——100，其中分值50表示情绪中性。分值越高表示情绪越乐观，反之越悲观。

　　考虑到国庆长假影响，问卷调查参与者积极性在放假期间降低，同时市场活跃程度在假期前后也有所降低，为了使调查样本更为全面、客观，本期嘉实中国基金投资者信心指数以9月、10月两个月为基准发布。2009年9月-10月嘉实中国基金投资者信心指数分值为64.40，较上期小幅度提高，反映出伴随着市场的复苏我国基金投资者的信心也持续增高。

　　从问卷调查的结果来看，分值为59.01，较8月有所提升，并且接近7月份最高水平，表明受到近期经济数据向好，市场回升，创业板开业等影响，受访者对市场未来短期走势持相对乐观态度，投资基金信心增强。细分的投资者信心指数为：宏观经济环境为52.98，与上期相比基本持平，但仍维持在前期水平，表明随着市场的走好，投资者依旧对宏观经济继续持有长期乐观看法；中国股市走向为58.45，接近7月份的最高点，表明基金投资人短期内对投资股市持乐观态度；投资基金意向分值为65.60，比前期略有提高，表明受到市场走强影响，受访者购买基金意愿有所提高。

　　国家统计局发布了三季度和9月份宏观经济数据。总体而言，宏观经济数据超出市场一致预期。9月工业增加值增速由上月12.3%继续上升至13.9％，高于市场一致预期13.2%的水平，与9月份发电量及PMI指数相吻合。1－9月份工业增加值增速为8.7%。GDP三季度增速为8.9％，较之7月大幅提高，显示经济增速加快，使得投资者对中国宏观经济的复苏树立了信心。这从调查问卷中受访者对于中国经济成长乐观的反馈中得以印证。

　　从市场数据的分析结果来看，分值为69.79，较8月有所上升，表明在9月、10月股指震荡上行过程中，投资者恢复信心，并充分体现在基金申购赎回和交易等行为上。特别是基金的申购赎回，在经历了8月份市场反弹之后的年内最大规模赎回之后，9、10月份呈现出基金净申购，表明了基金投资者对市场长期向上的信心。

　　2009年9月-10月，嘉实中国基金投资者信心指数表明，受到8月骤然下跌的影响，我国的基金投资者信心较7月的乐观水平有所降低，但仍维持在一个相对乐观的水平上，其中，中等收入水平并且投资经历相对较长的人群的信心相对较高。问卷调查结果显示，受访者对未来宏观经济，股票市场走势持观望态度，投资基金产品的意愿小幅上升。从市场数据的结果来看，进入第3季度以来，在市场环境出现结构性调整的情况下，封闭式基金折价率及基金仓位根据市场调整而有所降低，舆情指标则出现自2009年以来的首次滑落。尽管9、10月的数据显示基金折价率和舆情指标有所回升，但是新开户人数仍保持在一个低位，这些市场指标均反映出受访者对股票市场仍抱有谨慎态度。整体上看，9、10月的基金投资者信心有小幅上升.