■什么是ETF？

ETF是EXCHANGE TRADED FUND三个英文大写首字母的缩写，在我国内地称为交易型开放式指数基金,是指经依法募集的,投资特定证券指数所对应组合证券的开放式基金,其基金份额用组合证券进行申购、赎回,并在证券交易所上市交易。其中，组合证券是指交易型指数基金所追踪的构成证券指数权重的一篮子成分证券。简述为三个基本特征：

第一，交易型。ETF可与股票和封闭式基金一样，在二级市场实时交易。ETF上市后，交易方式就如股票一样，投资者只要有股票账户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格依市价实时变动，十分方便并具有流动性。

第二，指数投资。ETF与传统的主动型股票投资基金的投资方法不同。传统的主动型股票投资基金主要依靠基金经理对股票的分析，作出买卖决定；但是ETF的基金经理一般不按个人意向作出买卖决定，而是根据指数成分股的构成被动地决定所投资的股票，投资股票的比重也跟指数的成分股权重保持一致。

第三，开放式。ETF能够以组合证券申购赎回。一般情况，ETF申购赎回只能以一篮子成分股股票的实物方式进行交付，只有在个别情况下，例如当部分成分股因停牌等原因无法从二级市场直接购买等，可以有条件地允许部分成分股采用现金替代的方式。ETF基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成分股情况，公布申购赎回清单。投资者可依据清单内容通过代办证券公司，购买一篮子股票申购基金份额，或者赎回基金份额得到一篮子股票。由于ETF最小申购、赎回单位的金额较大，一般情况下，只有机构投资者或者资产规模较大的个人投资者才有这样的资金实力参与ETF的申购与赎回。

正是由于ETF具有这样的“组合证券申购赎回”机制，ETF的二级市场价格才会贴近基金净值，消除大幅折溢价。具体说来，当 ETF的交易价格远远超过基金净值的时候，也就是说发生溢价时，机构投资者可以购买所需的成分股，用成分股换取基金份额，并在二级市场出售基金份额，获得收益，也就是所谓“套利”。这就可以促使ETF在交易所市场的交易价格受到套利卖盘进场而带动报价下跌，缩小其溢价差距，产生让ETF的二级市场价格与基金份额净值趋于一致的效果。相反，当ETF的交易价格远远低于基金净值的时候，也就是说发生折价时，机构投资者可以在二级市场购买基金份额，赎回基金份额换取成分股，并出售成分股，获取收益。这就可以促使ETF在交易所市场的交易价格受到套利买盘进场而带动报价上扬，缩小其折价差距，同样也会产生让ETF的二级市场价格与基金份额净值趋于一致的效果。正因如此，对于中小投资者而言，当ETF市价高于（低于）基金净值幅度较大时，投资者不宜盲目追涨（杀跌），以免以不合理的价格买进（卖出）ETF而遭受损失。

■ETF有何优势？

ETF与普通的封闭式或开放式基金相比，具有如下优势，如图所示：

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■如何投资ETF？

投资者既可以如同买卖股票一样，通过普通证券公司或代办证券公司下单，在二级市场用现金买卖ETF的份额，也可以通过代办证券公司下单买卖一篮子股票进行ETF的组合证券申购赎回，实现套利。

■境内ETF现状

截至09年三季度末，中国大陆共有7支ETF产品，分别是上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、深100ETF、中小板ETF、上证央企ETF、上证180公司治理ETF等。境内投资者已在实践中形成了有效的投资策略，比如股票再投资、套利交易、短期投资、长期投资、资产配置、时机选择、过渡时期资产管理等。

■全球ETF发展与现状

自1993年全球首支ETF——SPDR在美国推出，ETF发展经历了三个阶段：第一阶段，1993-1999年为酝酿期。市场对ETF认同度不高，产品大多表现为单一市场、单一国家、单一产业等，标的指数成分多为股票，流行地区为美国、加拿大。第二阶段，2000年后。市场对ETF认同度不断提高，产品类型有所丰富，出现债券、商品为标的的ETF，欧洲、亚洲地区有所活跃。第三阶段，2006年后。ETF市场呈现崭新面貌，无论是标的指数的编制方法、编制概念还是基金管理手段均有所突破，出现高股息、杠杆型、做空型ETF。

截至2008年底，全球共有ETF1590支，总资产规模达到7110亿美元，日均交易量800多亿美元，ETF管理人达到85家，共42个交易所有ETF产品上市交易。从区域分布看，美国保持全球ETF 市场的绝对领先地位。截至2008年底，美国共计18个资产管理人管理了698支ETF，在4个交易所挂牌交易，资产总额达到4971.2亿美元，占全球市场份额的70%；产品线极为丰富，几乎覆盖所有ETF类别，主要产品包括：SPDRs系列、iShares系列、Diamonds系列等。

欧洲自2000年4月成为全球第二大ETF市场，截至2008年底，共计29个ETF管理人，管理1539支ETF，在19个交易所（主要集中在德意志交易所、泛欧交易所、伦敦交易所）交易，总资产规模达到1428.2亿美元。在欧洲ETF市场，iShares是最大的ETF资产管理人，管理资产558.9亿美元，占市场份额39.1%。1999年11月，亚太地区第一支ETF香港盈富基金挂牌上市。截至2008年底，亚太国家或地区ETF产品多达203支，资产管理人42家，资产总规模461.6亿美元，范围涵盖澳大利亚、中国、中国香港、日本、韩国、中国台湾等国家或地区。

■ETF发展前瞻

全球范围来看，ETF市场规模将继续保持快速增长势头。虽然目前亚太地区ETF市场的发展处于落后的境地，预计未来其将成为发展最快的地区，所占全球市场份额也将相对增大。同时，ETF产品线继续多元化，将涌现更多的风格、题材型ETF，还将出现更多的做空、杠杆型ETF，另外，交叉挂牌也是一种趋势。同样，我国境内ETF品种也将更加丰富，功能也将不断完善。

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	ETF	封闭式基金	开放式基金
投资方式	既可在二级市场买卖也可申购赎回	仅可在二级市场买卖	仅可申购赎回
交易便利程度	较高，投资者可在任何券商使用股票账户直接购买	较高，投资人可在任何券商使用股票账户直接购买	较低，投资人需开立不同的基金账户通过指定的银行或券商购买
交易及时性	实时申购赎回和买卖	实时买卖	盘后申购赎回
投资门槛	较低，一手100股	较低，一手100股	较高，有最小申购门槛
管理费用	最低，国内ETF产品费率普遍为0.5%	较高，国内一般为1.25%	较高，国内一般为1.5%
申购赎回费用	较低，最高不超过0.3%	较低，最高不超过0.3%	较高，国内申购股票基金普遍为1.5%，赎回费则为0.5%
交易价格	市场价格与基金单位净值几乎一致	市场价格，一般与基金单位净值差异较大	基金单位净值