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在中国相当长一段时间内，任何金融改革和措施，都不能绕开银行业。如果一项金融改革没有银行业的热情参与，那这项改革的效果就会比较弱。资本市场改革也不例外。
资本市场的国际化讨论了很长时间，核心问题之一是中国内地居民能否直接购买境外股票，对此探讨了很多年，到现在也没有一个清晰的图景。我参与了前年天津的港股直通车。内地居民买香港股票风险很大，但是在天津和香港之间架设一个虚拟通道，境内银行（如天津银行）为客户在境内开立境外证券投资外汇账户，香港券商在香港为客户开立证券交易账户，客户资金存于境内银行，通过香港券商网络下单交易，成交后由境内银行代理与香港券商结算，所有贷方余额均回到境内，资金是“天津进、天津出”，全封闭运行，境内资金不可能由此管道出逃香港，香港资金也不能由此管道流入境内。这既使境内居民实现了参与国际资本市场的便利，又杜绝了资本项目开放资本流动方向突然改变的破坏可能。我相信经过扎实的投资者教育以及扩大直通市场（不仅仅是香港）之后，这将来仍然是境内居民对外进行股票投资的主渠道。
发改委倡导PE（私募股权投资基金）至少十年，但是规模仍然很小。前些年，中国银行主力发起成立了一支渤海产业投资基金，一下子募集了60多亿元，成为一个范例。现在全国类似的基金加起来大概有四五百亿的规模。私募股票投资基金也很难做，但现在通过银行的方式变成理财产品，或者是以信托加融资的方式变成一种理财方式，市场马上就做起来了。证券界曾寄予厚望的基金专户理财“一对一”产品一年来只发行了200亿元，而主要通过银行销售的新设公募基金1-10月就卖了3000亿元。前几个月炒的比较热的“一对多”产品吸取了教训，主要通过银行渠道发行了。顺便提一句，对股权投资基金应该松监管，淡化股权投资基金的金融性，强调非金融性。强调金融性就是反复交易和上市，我们目的不是上市，而是解决企业资本金难题，这个出发点不能忘了。
国家本意是借创业板使更多高科技企业获得融资途径，促进我国科技产业的提升。据报载，现在有12万家企业想到创业板上市，但是证监会一年最多批1000家，一个企业融一个亿，也就是一千亿，这个规模是微不足道的。是不是可以考虑和银行结合起来，以“可转贷”的方式，由银行提供高科技企业一些贷款。如果企业上市，贷款就变成企业股权，银行享有股权的溢价收益；如果企业不能上市，把这个银行股权比例提高，就是类似证券市场可转债的方式。这样做的话，我们就可以较快地实现国家的战略目标。
所以，资本市场改革如果不以银行为中心，或者是不借助银行来进行，结果必然是做不大。这一方面是因为银行在中国有五六十年的信誉，老百姓信任银行，中国的钱掌握在银行手里，不论是搞基金还是PE，必须借助这个渠道来寻找客户，才能把市场做大。另一方面，银行是受到严格监管的机构，比较规范。
总之，现阶段发展资本市场，必须要借助银行的渠道，等做大到一定程度的时候，再来摆脱银行这根拐杖。我刚进入银行工作的时候，我们和保险公司做回单，都是保险公司到我们这里来取，现在都是我们送给保险公司。再比如基金公司过去都求银行，但现在个别好的基金公司，已经做大了，做出品牌了，银行就得主动去求它们了。当然，现在大多数的基金公司还没有做大，还需要银行孵化。
现阶段的资本市场改革必须要有银行的参与才能兴旺，不是说银行就是楷模。中国的银行业存在两大缺点：一是银行对行业的发展趋势没有清晰的认识；二是银行产品开发能力很低。证券业比较灵活，行业判断和产品开发能力强。只有银行和证券业结合起来，股权投资、理财等资本市场产品才能大发展。
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