⊙本报记者 周宏

　　专户“一对多”开闸以后，目前第一批“一对多”产品已经逐步进入运作阶段。而各家专户的管理业绩已经初露分化端倪。何谓适合专户的投资风格？专户投资者高端需求究竟是什么？“绝对收益”和“超额收益”如何兼顾？记者日前采访了友邦华泰专户投资总监陈剑平。

　　了解客户的真实需求

　　陈剑平认为，专户“一对多”业务今年刚刚启动，市场一片热潮方兴未艾。但也因此，目前业内专户投资团队普遍偏新、偏年轻，专户管理时间不长。这种情况下，专户管理人洞察投资者的真实需求显得非常重要。

　　“根据我们多年的专户管理经验，投资者在持有初期，他的真实需求会受到市场环境的影响，而一定程度上被掩盖。但作为投资管理人必须了解到投资者真实需求，并据此制定投资计划，才能应对未来的市场波动和时间的考验。”

　　在陈剑平看来，专户业务的客户对于投资业绩的需求是多维的。其最基本也是最关键的目标一直不变——就是净值的相对稳定，账户运作期间决不能有大的亏损。另外，在有市场机会的时候，客户也希望净值快速的增长。这种看似难以两全的双重目标，恰恰是高端客户的真正心理需求。

　　投资风险必须可控

　　因应这种需求，陈剑平认为，专户投资切不能有短期投机心态，“眼光长远一点，更注重长线的业绩，才是长线的制胜之道。”。

　　而在历经多年的专户投资磨练后，陈剑平也提出了“风险可控、策略精选、灵活果断”的三项专户投资的关键风格要点。

　　所谓“风险可控”，即是针对专户的“绝对收益”需求，投资必须严格控制各项风险指标，并严格执行。“未言战，先言守”是为专户投资的最大特征。

　　陈剑平认为，即便是今年这样的单边市道，也不排除出现2月份或8月份那样的深度调整，如果投资过于激进，遭遇调整时很可能会导致巨大的净值波动，进而引发客户不信任。

　　“考虑到市场始终处于波动的特征，我们强调，投资经理必须稳字当头，先稳步建仓，然后在累积了一定收益之后才加大投资力度。”陈剑平说。

　　另外，针对累积收益增高后，组合承担的风险逐步增大的特征。陈剑平会在净值提高后，会同投资经理共同把“止盈线”提高，以保证净值稳定增长。而如果面临短期投资亏损，则友邦华泰的团队会在两方面予以把关：首先是，组合方面，一旦净值下跌到一定位置，会强制平仓保存本金大部安全。其次是，个股层面，一旦个股跌破买入价15%，则强制启动重新评估机制，只要“买入理由”或者“整体盈亏”任一指标超出标准，亦启动强制平仓。

　　看好必重拳出击

　　对于专户来说，若从追求风险、短期投机的一端，走向极端保守、无所作为的另一端，那么客户的利益同样没有保障。为此，陈剑平还有“策略精选”和“灵活果断”。

　　“所谓，策略精选的核心就是一个准字”，陈剑平说，专户的契约相对灵活、规模也相对较小，因此，在投资研究上要求比公募做的更细致、更精准。与公募基金的投资更着重于行业主题大处布局相比，专户投资必然更专注于个股之间的精准投资。

　　“通过对股票背后的经营模式、盈利周期、估值特征、业绩催化因素等的深入了解，务必把行业内最好的股票选出来，把alpha（超额收益）找出来，进而重仓持有。”陈剑平说，深入研究重点行业的重点个股，是他们专户团队现在最关注的事情。

　　而这样的深入研究出来的品种，当然不是为了“撒胡椒面”式的小投资。“看好了必然重拳出击，这就是我们灵活果断的风格。”陈剑平说，在控制好风险的前提下，只要净值在安全垫以上，就会积极主动，进取投资。

　　“有机会时，重拳出击不错过。没有投资机会的时候，宁可做现金管理或无风险套利，也不会流连市场。”陈剑平说到这儿，断然决然的劲头像个侠客。