美国总统奥巴马访华，众所周知的目的之一是向人民币汇率施压。

　　央行三季度货币政策报告对汇率部分的描述有了微妙变化，报告中就下一阶段主要政策思路谈到了以下内容：“按照主动性、可控性和渐进性原则，结合国际资本流动和主要货币走势变化，完善人民币汇率形成机制。”虽然我们对其中含义的理解还很模糊，但如果有变化的话，应该只有升值一个方向。

　　但本次升值不大可能出现2007年那样较大幅度的升值，这次的热钱涌入主要是美元套利交易造成的，因此，美元套利交易的终结的时点，也是人民币升值预期削弱的时点。

　　美国加息时点预计在2010年三季度或四季度，届时，套利资金的回流不但会推升美元汇率走强，还将对全球金融市场造成巨大冲击，尤其是近期资金流入较多的新兴市场，因此，本次热钱滞留的时间点和升值预期都有一定的不确定性，只要人民币汇率挺过美国加息时点，升值压力就会大大减轻。

　　因此在中国出口形势没有出现确定性转折，人民币可能只会小幅变动。

　　升值对整个中国市场资本是利好，对债券市场也略微利好，不排除部分热钱暂时入住债券市场，因此，债券市场应该将有一段平稳期。