金鹰基金：

短期震荡在所难免

　　金鹰基金日前表示，得益于经济基本面的转好，机构调高了对沪深300成份股的盈利预期，但种种迹象表明，短期市场震荡难免。

　　首先，随着对调整产业结构、刺激消费等政策的落实，经济扩张速度将逐渐转为平稳，从而经济超预期的可能性将减小。

　　其次，流动性方面，虽然目前资金面仍较为宽裕，但央行于近日释放了收紧资金面的信号，再加之IPO、再融资以及创业板的压力，上半年宽松的货币环境已难再现。

　　金鹰基金表示，一旦市场进入调整，中小盘股优势将再次显现，而在牛年收关阶段，投资中小盘基金则可能分享中小盘板块的成长业绩。

　　（记者 王慧娟）

　　汇添富策略回报顾耀强：

　　未来三五年会有大牛市

　　自2008年熊市探底以来，上证指数至今已经接近翻倍，在这个位置上，未来三到五年是大牛市或是熊市呢？汇添富策略回报基金经理顾耀强坚定认为，目前是新一轮长期牛市的起步阶段，未来三到五年走出一轮大牛市的可能性更大。

　　顾耀强认为牛市来临需要四个条件：一是经济见底，二是企业盈利见底，三是央行续行宽松货币政策，四是股票估值偏低。

　　现在市场普遍对经济复苏已达成共识，这意味着未来一段时间内企业盈利的增长趋势是基本确定的，而且今、明年A股盈利增长都很快。有券商对2010年企业增长预期达到28.3%。

　　有关第三个条件——宽松的货币政策方面，整体来看，全球主要国家的利率水平，中国和美国，接近零利率的水平。美国上一轮大牛市起步的阶段就一直处于非常低的利率环境，这主要是为了应对上一轮网络泡沫崩盘之对实体经济产生很大冲击，政府不断的降息，逐步孕育起下步牛市的增长点。

　　还有一个问题，即对政策退出的忧虑，比如国家提高准备金率或者是加息，实际上不必要理解为负面的因素。从另一角度而言，货币政策的调整也可以视为正面的信号，说明实体经济恢复情况好于预期。中国的情况类似，即利率周期和股市周期基本同步。当前整体利率处于低位，这是不是暗示着现在是牛市孕育的初期？

　　就估值而言，目前市场一致预期是明年沪深300的PE水平在17倍左右，相对A股的历史来说，这处在平均水平以下（平均水平是20倍以上）。从A-H溢价来比较，现在也是处于低位。这意味着现在的估值是有上升的空间。

　　据悉，汇添富对明年的股市判断如下：预期明年市场进入牛市第二阶段，整体震荡上行。在投资方面，可能还有超预期的机会，比如，消费方面还有新政策刺激；欧美经济出现超预期复苏，中国出口方面也可能好于预期；产业整合也将进一步推进，因此值得期待。这些因素的发生，都会导致明年市场的收益率会超出我们最初的判断。

　　当然，也存在一些潜在的风险，如政策意外的退出，或是经济二次探底，目前来看，这两种可能性较小。总体而言，我们预计明年企业盈利的增长可以支撑20%~30%的收益。

　　（记者 周宏）

　　长城消费基金经理杨军：

　　年末掘金关注绩优消费主题

　　日前公布的10月份经济数据中，10月份社会消费品零售总额同比增长16.2%，成为一大亮点。对此，长城消费基金经理杨军日前在接受采访时表示，年末可重点关注绩优消费主题投资。

　　长城消费基金经理杨军说，宏观经济面的逐步转好以及企业盈利状况的好转将对股票市场走强形成有力支撑。从中短期来看，随着股票市场恢复性上涨到一定阶段后，未来市场上涨的推动力将发生改变，上市公司业绩将是推动市场上涨的主要因素，市场将回归基本面、盈利与估值。

　　长城消费基金以投资具有长期增长空间的公司为主，在股票资产配置上重点关注金融服务、食品饮料、信息技术、零售、房地产、交通运输仓储、机械、采掘等行业的投资机会。

　　（记者 黄金滔 安仲文）

　　摩根大通：

　　未来全球经济增长率将高于预期

　　摩根大通全球首席经济学布鲁斯·卡斯曼近日在媒体见面会上表示，全球经济已踏上“大部分经济体同步增长”的轨道，明年全球经济将强劲复苏，预计未来经济的实际增长率将高于先期的预测水平。

　　卡斯曼认为，推动明年经济强劲复苏的因素主要包括两个方面，一是各国政府采取的刺激政策将继续发挥有效作用，另一方面是新兴国家消费的快速增长将拉动世界经济走出泥潭。他预测，明年美国的经济增长率将达到3-3.5%，日本和西欧的增长率会在2%左右，亚洲经济增长率的平均水平在6-7%。

　　卡斯曼同时提醒，从中期角度来看，经济发展还面临着一些挑战。其中，最主要是发达经济体面临着严重的失业和财政赤字问题，尤其是美国的失业率目前仍保持在9%水平以上，财政赤字在2010年将达到或者超过1万亿美元。如果决策者因此采取一些表面上对家庭和消费者起到保护作用的措施，将影响周期就业状况和资本存量的增长，从而损害中长期经济的增长。

　　但卡斯曼预测，美日欧三国的政策近期不会做出大幅调整，美联储和日本央行和欧洲央行至少在明年夏天之前会保持现有利率政策不变。

　　卡斯曼认为，美元汇率目前并没有被低估，在金融危机发生初期，美元在其他发达经济体货币贬值的情况下逆势上扬，目前更多体现的是一种理性回归。他认为，人民币并不是严重低估的货币，从贸易加权角度说，韩元和新台币等亚洲经济体货币才是最便宜的货币。

　　（记者 张欢）