对“跨年度行情”应作多种准备

　　李志林

　　本周大盘一举攻克3200点和3300点两大关，离今年最高点3478点仅5%不到，这意味着“秋抢”第三波乃至整个“秋抢”行情将进入决战阶段。但市场关于“跨年度行情”的舆论达到高度一致，我认为有必要对此作一些具体分析。

　　目前很多人动辄用明年可涨到4500点，5000点来为现阶段行情打气，对此人们必须高度警惕其中的忽悠成分。因为从时间上说，没有一年行情不是跨年度的，“跨年度行情”是一句废话。重要的是“秋抢”行情何时结束？第一种假说：创出3478点新高之后直指3786点去年5月份顶部，年底到达3800点；第二种假说：创出3478点新高后回落到3200点，12月份在3200-3500点箱体内震荡；第三种假说：创出3478点新高或者不达后便出现大幅调整，12月份回到2800-3000点进行整理。我倾向于第三种或者第二种假说。

　　我们还要谨防人气极度高涨时出现或然性利空消息导致行情突然结束。例如央行进一步发出货币紧缩信号，如加息、调高准备金率（周五周小川、吴晓灵已作出暗示）；某大银行股突然宣布公开增发（本周二银监会主席刘明康已明言：“银行补充资本要靠资本市场再融资”）；监管部门严令贷款资金年底必须退出股市；管理层发行超级权重股，如农行、中移动、北车等；权重股连续集体飙升后放出2500亿巨量长阴，或连续三根阴线；每月底与新加坡A50股指期货结算相关联的A股大跳水提前出现；周边股市连续暴跌；国际热钱和游资因年底结账提前胜利大逃亡等等。正因为此，我不赞成把眼下的“秋抢”第三波行情与“跨年度行情”划等号，主张立足于“秋抢”来研判当前的行情。

　　对目前突破3200点后的行情出现加速行为应顺势而为。根据A股演进的“二、五、八、二”规律，从2800-3200点的跨越难度和意义远大于2200-2500点和2500-2800点，因为要跨越3000点整数关。本周一突破3200点，既有此前在3130点上方连续七天收盘作为奠基，又有大涨87点的长阳和17点跳空缺口的气势如虹，更有2316亿今年第二大巨量加以配合。因此攻克3200点后在3230点上方仅收盘两天，3300点便一跃而过。并且大盘连续五周站在五周均线之上，连续15天站在五天均线之上，这显示各路主力正摆开了决战3478点架势。在题材股为主线的震荡盘升过程中，权重股在冲整数关时起到了举足轻重的作用，可能会加速行情冲刺。一旦主力动用“两桶油”，加上三大银行股，3478点便会轻松突破。但这并不意味着行情的开始，而是“秋抢”第三波的结束。

　　关于“秋抢”第三波目标位的预判，如果与第一波2639-3068点16.26%的涨幅和第二波2712-3123点15.16%的涨幅等长，那么从2923点起步的第三波上攻目标应在3366-3396点，若想冲上3400点就必须在3330点上方连续收盘三天以上。8月份之所以于3478点折返而下，就是因为在3430点上方仅收盘两天。目前3330点上方连一天都未收盘，许多人就一味叫3500点、3800点，实不明智。（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）

　　创业板：行情狂飙的背后

　　桂浩明

　　现在也许可以这样说，在创业板刚开市的几天，人们对其走势基本上都是能够预测到的：先是不可遏制的高开，然后是逐步下行，走上价值回归之路。但是还没有到大家认为这种价值回归已经完成的时候，创业板又突然涨了起来。申万研究所独立编制的创业板指数显示，上周五收盘的时候其位置是在1000.54点，而到了本周四，它最高触及了1138.51点。在如此短的时间内出现如此大的涨幅，这确实出乎人们的预料，也让人感到十分惊讶。

　　有人说这是创业板价值的一次再发现，但显然这是没有道理的。毕竟即便是在创业板指数还只有1000点的时候，其平均市盈率也没有低于100倍。哪怕有再好的成长性，这样的估值水平仍然令人咋舌。更何况现在的创业板行情并不只是个股上涨，而是集体走高，也就是几乎所有的创业板股票都在强势上行，甚至是大面积冲击涨停。在并没有什么系统性利好情况下，这种行情的出现显然是不正常的。如果个别创业板股票被人看好，股价涨得快一点、高一点，还是可以理解的，但是时下的状况却是所有股票不分青红皂白地一起狂涨，这不是投机又是什么呢？

　　但问题在于，创业板市场的投机特征大家都是清楚的。别的不说，现在主板市场平均股价不过10元多一点，而创业板在50元以上。就创业板上市公司来说，是否表现出了5倍于主板公司的成长性呢？这显然是有疑问的。而且对于现在参与创业板操作的人来说，恐怕也未必关心这种成长性。一个明显的事实是，几只在上市前被普遍看好的创业板股票上市后的涨幅并不是最大的，倒是那些不那么被看好的品种上市后股价表现十分强悍。很明显，参与炒作的资金其关注点并不是企业业绩，而是对市场进行出其不意操作的技巧。

　　但话也要说回来，如果仅就这次创业板股票的炒作而言，还是比较成功的。参与者利用了人们对行情的普遍不乐观，在较短的时间内完成了在相对低位的吸纳，而后又借助其流通盘小的特点集中资金优势进行拉升，并且迅速形成了整个板块集体上行格局。由此所出现的财富效应吸引了更多的短线资金介入，这样一来，也就有了11月中旬以来创业板股票的持续上涨，并且其总流通市值一度基本接近上市首日收盘时的水平。这也就是说，在上市次日起买入创业板股票的人，后来基本上都获利了。这种状况过去是不多见的。

　　只是尽管这批介入力量对创业板股票的本次炒作是成功的，但这并不等于他们挖掘出了创业板股票的价值，相反是制造了一大堆泡沫，创业板最终踏上价值回归之路的趋势不可能因此而改变。本周四创业板出现了冲高回落走势，周五则是有了明显震荡。也许日后创业板还会维持一段高位震荡格局，但是可以确认的是，它的这波上涨行情已经进入了后期，过后会逐步回落。

　　（本文作者为申银万国研究所首席分析师）

　　美元换资产大主题下“三头并进”

　　阿琪

　　决定行情大方向的是基本面和流动性，基本面在明年上半年之前仍处黄金周期，这一点已不容置疑；从流动性角度看，虽然下半年以来行情的“抓手”是复苏，但真正维护行情估值水平与驱动行情的仍是充裕流动性。

　　相比金融危机发生的两年前，全球资本市场的流动性总量不是因为危机减少了，而是因为“四流合一”的原因大幅度增加了。流动性的“四流”分别是：危机之前本来就过度充裕的流动性重出江湖、危机发生时世界各主要国家为救市又注入了超过5万亿美元、经济衰退使得全球产业资本向资本市场大量溢出、今年以来各主要经济体的“印钞机”又吐出了许多新货币。“四流合一”使得全球资本市场的流动性充裕程度已经超过了2007年的颠峰时期。我国同样不例外，我国今年10月份广义货币供应量是58.62万亿，而上一轮资产价格泡沫颠峰，即A股6124点历史头部时的货币供应量是39.31万亿。两年来货币供应量增长了50.30%，而衡量股票资产价格水平的上证指数只是颠峰时的54%，静态市盈率水平只是6124点时的46.2%，沪深两市总市值也只是颠峰时的70%。如果把流动性看成一个“量”，对应在目前行情上就是“量出来了，价还没有到位”，这决定后期行情的主方向仍将继续看涨！

　　11月份以来B股出现“莫名其妙”的爆发性上涨，其核心原因恐怕在于“美元换资产”。美元的数量化扩张+近乎于零的利率+单向贬值趋势使全球美元资本拥有者开始出现“美元恐慌”，争先恐后地把美元物化成资产以对抗美元货币价值的稀释与贬值，同时美联储的“印钞机”也为全球对冲基金提供了海量的廉价美元资本。如果说金融危机发生之前全球廉价资本主要是日元，目前的廉价资本已换位于“国际头号货币”的美元。对冲基金在融入廉价美元后在全球资本市场、资产市场、商品市场等寻求套利、套息与增值机会，在全球范围内形成了“美元换资产”的投资主题。

　　在“美元换资产”投资主题下，全球最具吸引力的资产无疑是资产价值含量最高、货币价值最被低估、经济背景决定安全边际最好的人民币资产。这是二季度以来国际热钱再度曲幽入境、大量美元资本囤积香港大买港股中的人民币资产，并促使大多数A-H股出现价格倒挂的根本因素。当然“换资产”最简单的方式是直接买入沪市B股。

　　只要国际上“美元换资产”这个大主题仍在，大多数权重股相比H股已经明显折价，相比B股火暴行情也已明显落后的A股仍将趋涨。并且目前行情已经开始出现A-H股折价的大盘蓝筹股、年终分配题材下的小盘股、年末突击重组刺激下的题材股“三头并进”局面。（本文作者为上海证券通首席分析师）

　　有梦想总是好的

　　文兴

　　最近看到一篇关于进城农民工的文章，谈到了梦想，笔者印象很深，也思考了很久。文章说有一位农民工在上海工作十多年了，还住着十分简陋的小屋，作者问他为什么不回家乡，回答说在上海他有梦想，回家乡就什么都不想了。不知道这位农民工的梦想是说上海发展快机会多，还是上海能使他有赚更多钱的希望？由此我的脑海中浮现出几张面孔，应该说也是有梦想的人。

　　一位是早期淘金深圳的人。大学本科毕业后留校做老师，但是不甘于朝九晚五的平淡生活，跑到深圳去实现自己的梦想。几年下来做过很多工作，吃了很多苦，个人生活也不顺利，但终于实现了他的深圳梦，有了自己的事业和企业。是什么让他实现了自己的深圳梦呢？是股市。那年全国各地的身份证“飞”往深圳认购即将发行的股票，那时他还在建筑行业。敏感的他立即动员自己的老板，说明机会的重要。半信半疑的老板被他说动，并资助他一笔钱。一段时间后他的命运发生了变化。这是有梦想又实现梦想的人。

　　浮现在脑海中的还有一张脸庞，他现在已经快五十了，曾经做过健身教练，在他学生影响下进入了股市。之后赚过也亏过，但始终离他的要求差一些，于是成为证券公司的常客。几年来没有大发，但也还能养家，因此当旧日老板请他重做健身教练时，他回答也同前面的农民工高度相似：我的梦还没有醒，让我继续做梦吧。前段时间创业板开板，并且出现火爆炒作，后来听说这位健身教练也投身到创业板热炒之中，第一天按账面算能净赚二百万。但之后创业板被媒体称为投机板，笔者很担心他，不知道情况如何。期中间有朋友曾想告诉笔者他的近况，但笔者没有让他说，原因也是一样，让笔者也保持着一个梦想——就是希望他能实现他的梦。

　　最近黄金行情十分火爆，完全可以与股市楼市比一比，这里也有一位朋友的梦想。这位朋友一直想买房，但一直没有买成，最近开始关心黄金了，想买黄金了。他错了吗？目前看来暂时不买房而先考虑买黄金，是一个维持购买力的方法，也是维持朋友房子梦的手段。

　　那位工作在上海的农民工不想回家，因为他还有梦想。笔者相信只要他坚持，上海会让他实现梦想；

　　那位在深圳闯荡的朋友，借助股市圆了梦想；

　　那位健身教练多年坚持，创业板给了他一个机会，可能还在梦想之中。听说国际板也要开设了，似乎离他的梦想又近了一步；

　　那位想买房没有买成又想买黄金的朋友，想法灵活，但却无意中进入自己不了解的新领域，必须提醒风险。

　　回想改革开放以来的日子，人们都是从没有梦想到开始有梦想，从设想新的梦想到追求梦想的实现。中国股市圆了很多人的梦想，中国楼市也给了很多人财富。与此同时，我们的国家不也成为以前人们想都不敢想的崛起之国？

　　有梦想就去追求，有梦想也就有了动力。梦想，真好。

　　（本文作者为著名市场分析人士）

　　珍惜每一次回调机会

　　王利敏

　　周五大盘经历震荡后仍然高收于3300点，说来让人吃惊，原来的顶一下子变成了底。众多没有趁回调买筹码的投资者再度陷入追涨还是不追的两难境地。由此可见，上升趋势中的每一次回调无疑都是仓位较轻的投资者值得珍惜的机会。

　　大盘自2639点回升后开始仅仅是反弹，但走到后来就越来越明显的表现出中期调整结束、重续升势迹象。其特征有几个方面：一是底部一次次抬高，高点一次次刷新。二是大盘多次遇利空不跌反涨，易涨不易跌。三是大盘一改先前的常常“黑色星期一”为屡屡“红色星期一”。前者往往是熊市或弱市市场的特征，后者则相反。四是原先一根根压制大盘上行的均线逐渐成为支撑大盘上行的安全线，最后连这波回调以来始终下压大盘的60日均线也于近日转头向上。因此，大盘中线向上趋势已经越来越得到绝大多数投资者的认可。在明确了上升趋势重新延续后，对投资者来说最重要的是尽可能多的持筹。从理论上讲，对轻仓或空仓者而言，此时大盘不跌也要买股票，下跌则更要买股票。

　　以近阶段为例，看到大盘八连涨，有些人追涨买入，结果大盘摸高3123点后回落。看似套牢了，但现在回过头看，指数又涨到3300点上方了。当然能够抓住回调机会，越跌越买更好。但大盘回调时许多人不是考虑什么时候买入，而是继续不断抛出手中本来就不多的筹码，希望“拔挡子”操作，结果11月2日一根百点长阳一口气将大盘拉高至3076点，随后持续涨至3211点才回落。由此使众多轻仓者失去了一次极佳的在3000点下方增仓良机；当大盘从3211点回落后市场又多日提供了3200点下方买筹码机会，尤其是上周五指数被权重板块狂轰乱炸至3127点，众多空仓者不但不积极增仓，反而认为大盘还会大幅度下跌。结果本周一大盘在没有什么好消息情况下跳空高开于3206点并一路高走至3300多点，做空者又失去了一次及时增仓良机。

　　近期大盘极度强势，除了随着宏观经济数据越来越好，投资者持股信心更加坚定，且不少轻仓的投资者（包括机构）频频乘大盘回落入市抢盘外，更深层次原因显然在于，随着天气入冻股市也进入了一年一度的“冬播季节”。历史经验表明，每年冬季买股票次年往往有很好的回报。当然由于市场主力不会让绝大多数散户轻而易举的持仓过冬，而且周线已经三连阳，下周不排除大盘会有较大震荡。这也许又是一次轻仓者极好的补仓良机。

　　（本文作者为知名市场分析师）