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本期圆桌嘉宾 ：
党开宇——嘉实研究精选基金经理
王卫东——新华基金投资总监、新华优选成长、新华泛资源优势基金经理
陆文俊——银华基金投资管理部总监、银华核心优选基金经理
临近年末，投资者在关注当下市场形势的同时更将眼光放长至明年的市场。究竟明年的市场会呈现怎样的走势，有哪些行业值得重点关注？2009年行情的准确判断对2010年市场的前瞻有着良好的示范作用，因此本期《基金圆桌》特别邀请到三位2009年度投资业绩特别突出的基金经理就明年市场的行业热点进行展望。
⊙本报记者 王文清 潘琦 杨子
把握趋势精选行业
记者：我们注意到，三位在09年的业绩都特别好，从截至11月19日的银河数据排名上看，新华优选成长、银华价值优选分别排名第一、第二。成立于08年3300点行情的嘉实研究精选总回报率也已达80.08%。可谓对市场的把握非常准确。09年即将过去了，你们对今年市场最深刻感受是什么，在行业热点把握方面有什么心得？
党开宇：最深刻的感受是今年的市场表现远超过我们的预期，几乎每个月我们都能从市场中寻找较好的投资机会，即使在8月份市场调整的过程中仍是如此；另外,今年的市场也是过去几年来对基金经理挑战最大的一年，基金经理很难只用一个战术就能驾驭市场，必须在不同的阶段用不同的战术，比如上半年更多的需要从配置的角度，下半年更多的须从个股精选和板块轮动的角度。
板块热点方面，下半年板块热点表现尤其突出明显，因为在市场整体震荡和资金充裕的状态下，必然会有大量的资金去追逐局部的板块，从而造成一些热点板块。我们必须要有很敏锐的市场嗅觉，需要站在很高的角度以超前的思维去捕捉，因为一旦等整个市场都反应过来，可能超额收益就大大降低。研究精选以积极的态度多次参与这些热点板块，获取了较好的收益。
王卫东：今年市场最深刻的感受就是变化快。短短几个月中，在一片悲观的情况下，经济就从滑往深渊走向复苏，股市也以Ｖ形反转完成了熊牛转换。在股票市场，行业热点转换频繁，年初有色煤炭，年中金融地产，下半年医药汽车家电，各领风骚两三月；主题投资更是令人眼花缭乱，从新能源、甲流、物流网、重组到形形色色的地区板块，轮番表演。
至于心得，我觉得投资各人有各人的道理，我个人认为，在A股市场上做投资需注重以下两点：一个是价值投资、长期坚持；另一个是把握趋势、与时俱进。既要有巴菲特这种价值投资的理念，也要有灵活的操作手法，如果把这两者较好地结合起来，将会取得很好的收益。
陆文俊：今年对热点行业的把握我们来说最为成功的应该是汽车行业。经过市场调研，在3月份左右，我们转而开始挖掘汽车行业的大周期机会，并且以此来调整我们的资产配置结构。
我们觉得由汽车引领的“大消费时代”这样一个大的阶段已经开始，并将由汽车这个点带动消费行业的整个面。在这个思路之下，到8月份市场回调的时候，银华在资产结构方面的调整速度加快了，仓位方面先减后加，主要是向内需方面调整，到第三季度的时候，银华基金的资产结构调整为汽车+消费+低碳经济。现在回头看，这条思路在今年取得了不错的成绩。
大消费时代来临
记者：请分析一下明年可能面临的政策环境以及对投资的影响。
党开宇：我们对10年的中国经济仍然比较有信心。明年在政策层面我们会看到比较温和的情况。 宏观经济方面，首先在投资层面，在政府投资延续及民间投资复苏的推动下， 10年投资增速仍可保持25%以上。其次在消费层面， 10年的消费者信心将显著高于09年，从而提升消费倾向。另外政府刺激消费政策明年将全年发挥作用，因而10年消费增速有望进一步反弹。第三在出口层面，10年全球经济与美国经济都将较今年有显著的复苏，因而出口有望快速反弹。
王卫东：明年市场仍然处于偏暖的政策环境中。今年中央经济工作会议即将召开，估计积极的财政政策与适度宽松的货币政策这一主基调不会改变。在保增长与调结构的方针下，保增长依然是头等大事。保增长仍然期待股市发挥积极作用，无论是扩大直接融资，还是股价上涨的财富效应，都对促进经济增长功不可没。但是随着经济复苏进程的加快，宽松政策的退出是不可避免的，明年加息是早晚的事。这也是在投资过程中必须考虑的因素。
陆文俊：宏观经济复苏的趋势，已经在投资、内需的推动下越来越明确。尤其在固定资产投资方面，基建项目在三季度进入施工高峰期，房地产开工率也在快速提升，全社会固定资产投资增速有望超出市场预期，这将是经济持续好转的主要推动力。
我们认为，无论是从国家大的宏观经济层面向内需驱动发展，还是从消费类企业层面产能的初步扩张，还有消费者层面的消费升级，众多的信号已经指明了“大消费时代”这样一个大的阶段已经开始。
关注四大变化
记者：2010年即将来临，根据目前的国际国内宏观经济环境判断明年市场应重点关注哪些行业和领域的投资热点？对于明年市场节奏把握上应注意哪些方面的问题？
党开宇：在市场总体偏暖的背景下，明年市场结构性机会以及自下而上的个股投资机会将异彩纷呈，2010年将是基金投资专业性表现的黄金期。 具有估值支撑的周期型企业，动态估值较低的持续增长企业。另外，资本市场的变化，也将带给中国股市带来更多正向回报机会。如，新产业、新技术、新模式的企业；以及一些主题性的投资机会都可能在明年给投资者带来良好的回报。
现在到明年市场节奏把握上，我们认为依次关注四个方面可能出现的变化：人民币升值预期、美国经济复苏情况、通货膨胀以及国家宏观政策的变化。人民币升值预期影响热钱的流入，美国经济的复苏情况影响国内出口的恢复程度，不同于今年通缩，明年通货膨胀情况也将成为我们密切关注的对象之一。
王卫东：在经济全面复苏的情况下，10年各个行业都会产生投资机会，自下而上精选个股可能是更好的选择。从明年的经济环境来看，随着经济复苏需求回升，大宗商品价格上行，国内ＣＰＩ也逐月回升，同时全球看好中国经济前景和图谋人民币升值的热钱不断流入中国。因此在通胀预期和人民币升值的背景下，资源和资产价格上扬甚至出现一定的泡沫，都是大概率事件，相关行业将为投资者带来更好的机会。
明年内需方面无论是投资还是消费都无大忧，变数较大的是出口方面，如果欧美经济复苏强劲，则出口回升幅度大，有利于消化国内过剩产能，助推经济增长和股市泡沫的诞生；反之国内经济必须更多地依赖内需。由于欧美经济的不确定性，明年股市可能会再次出现大幅震荡的情况。
陆文俊：经济复苏和积极的政策导向提升了消费者信心，四季度又是传统的消费旺季，消费有可能出现一个阶段性的高增长时期。从市场方面来说，经过7、8月份的调整，目前的估值水平已经回落到比较合理的水平，进一步下跌空间有限，随着上市公司盈利能力的恢复，A股有望重现震荡向上的走势。因此，受益于经济复苏、固定资产投资以及受益于内需增长的中游制造业、可选消费行业机会较大。
今年1-8月市场演绎的是估值修复行情，指数有大幅度上涨，市场从去年的休克状态转为正常。而到了8月以后，市场开始呈现结构分化状态。而明年，这种结构性的分化可能较今年更为剧烈。从这个角度讲，我觉得明年投资运作的操作难度可能会更大。比如一些大的行业，也许更多体现的是交易性的机会。