黄金近期的疯狂表现着实让人有些看不懂：股市涨，黄金涨；股市跌，黄金也在涨，并且不断创出历史新高。分析师认为，金价持续坚挺，可能受到多方面原因的驱动：包括美元的持续低迷、通胀预期驱动的资金涌入以及年底的避险买盘。

　　年底避险情绪升温

　　在11月份的大部分时间里，黄金价格都和美国股市的走势保持了较好的同步性：美股涨，黄金涨；美股创新高，黄金创新高。不过，这种关联从上周开始出现松动。

　　上周五收盘，美股道指再跌0.1%，标普500指数则跌0.3%。在连跌三天之后，标普500指数持续两周的升势也戛然而止，上周该指数累计跌了0.2%，纳指更大跌1%。

　　与此同时，欧洲和亚洲股市也疲态尽显。欧洲道琼斯斯托克600指数和MSCI亚太指数上周都连跌四天，为四个月来最长的一波下跌。

　　不过，黄金价格显然没有因为股市的止步而失去动能。上周五天，黄金价格每天都在涨，不断刷新历史最高纪录。本周一亚洲盘中，金价更拉出又一根长阳，一举站上1160美元大关，一度逼近1170美元。

　　分析师认为，上述情况表明，随着美股临近年底，一些投资人开始有意识地采取了防守策略，对冲基金等机构则有锁定盈利的需要。任何可能的负面消息，都会进一步加速投资人撤离股市、转投黄金和国债等高风险资产的步伐。

　　举个例子。近期美国短期国债收益率持续下跌，2年期美国国债收益率跌至0.75%下方，接近去年12月时的水平。三个月期美国国库券收益率上周跌至0.005%，部分国债收益率一度还跌至负数。债市分析师认为，这凸显了投资人对“安全资产”的需求升温。

　　美元疲软利好金价

　　黄金以美元定价，因此，美元的走软也是黄金持续走强的一大原因。昨日，在黄金价格再创新高的同时，美元指数大幅走低，跌幅超过0.6%，低见75.04，几乎回吐了前两天的所有涨幅。

　　RBC资本市场的外汇策略师特林表示，她预期美元颓势将持续至周四开始的美国感恩节假期。尽管相当一部分人认为美元明年有望反弹，但仍有分析师指出，按照历史经验，美元可能还要跌一阵子，即便美联储明年启动加息，这被公认为至少要到明年第三季度。

　　渣打银行的亨德森就是看空者中的一个，而他恰恰是在之前预测美元走势最准的分析师之一。

　　亨德森等人认为，依照之前的历史经验，美元在美联储加息后仍会持续贬值一段时间，而不会提前或是马上出现反弹。他认为，美元可能重演2004年的一幕。

　　2001年，美国开始进入衰退，导致美国持续大幅降息；到2003年中旬，美国的利率已经比欧元区低1个百分点。此后，美联储一直等到2004年6月才开始加息，但是直到该年12月，美国利率重新超过欧元区时，美元才开始反弹。

　　亨德森说，如果依照上次的经验，这次美元颓势至少会持续到2011年。CNBC则从技术角度分析说，美元指数这波下跌可能跌至71附近。而下一波美元牛市，可能要在10个月之后启动。

　　瑞信全球外汇研究部门主管法理斯表示，在美联储加息的初期，美元走势通常还是偏弱。只有等到加息后期，美国利率又高于其他国家， 美元才会开始止跌回升。

　　通胀风险驱动资金涌入

　　从供需的层面来说，黄金作为一种商品要涨，当然还要需求的配合。而从眼下各方面看，黄金的需求都不成问题。

　　黄金受到热捧，有一些客观因素在于全球钱多为患、美元疲软以及通胀风险可能出现，还有一些人则是出于多元化投资的考虑。

　　本月初印度斥资67亿美元从IMF认购200吨黄金，一些人甚至认为，这是金市人气转牛的开始。多家机构都预言，随着投资多元化的推进，今年全球各大央行将成为黄金的净买家。

　　对冲基金“大腕”保尔森近期也砸下重金，投资黄金。他个人就认购了2.5亿美元的份额。

　　商品市场大玩家之一的巴克莱近日发布研究报告，称今年全年可能将有创纪录的600亿美元资金涌入大宗商品市场。到今年年底，各类基金管理的大宗商品资产可能达到2400亿美元左右。有了如此充足的“弹药”，黄金不涨都难。