适度宽松的货币政策实施一年多来，年初政府工作报告提出的：“今年广义货币增长17％左右，新增贷款5万亿元以上”的目标已然远远被超越。预计今年货币供应量增速将超过29%、新增贷款将超过9.5万亿元，创下历史新高。

　　分析人士认为，鉴于国内外多种因素，明年更需要保持信贷增长的“可持续性”。因而，即将召开的中央经济工作会议可能保持“适度宽松的货币政策”的提法。

　　货币信贷维持较高增长

　　9.5万亿的新增贷款，或许在未来的几年中，都将成为不可复制的天文数字。但鉴于今年以来的政府项目和众多大型基建项目的上马，需要大量的后续资金支持，使得明年的新增贷款必须在一定规模上予以维持。因此，这也决定了明年的新增信贷不会骤降。

　　中金公司首席经济学家哈继铭预计，2010年，7.5万亿至8万亿元的新增贷款规模已经能够保证对实体经济的支持力度。他同时认为，信贷下降对流动性的影响不会很大。

　　随着存款活期化趋势越来越明显，狭义货币供应量（M1）的增速终于在今年9月份超过了广义货币供应量（M2），并连续刷新着历史高点。业内人士预计，这一情况或将在2010年持续。但M2的增速可能会较今年有所下降。

　　国家信息中心分析报告预计，明年M2增速为20%。瑞银证券首席经济学家汪涛则表示，即将召开的中央经济工作会议可能把明年的货币信贷增速设定在16%-17%。

　　值得注意的是，央行高层近日在多个场合表示，将保持银行体系流动性合理适度。可以预计，明年M2的增速不会太低。

　　“微调”迹象或更明显

　　虽然未来一段时间货币政策仍应以相对稳定为主，但业内人士指出，为了应对潜在的通胀风险，在保持适度宽松基调的同时，央行将会根据市场情况对流动性进行适度微调。

　　下半年以来，央行采取市场化手段对货币政策微调的频率和力度拿捏，都较以往更受外界关注。其中，最重要手段之一的公开市场操作，其灵活性也在凸显。数据显示，央行第三季度共发行央行票据1.3万亿元，开展正回购操作8700亿元；同时，7月初重启1年期央票发行，以优化操作期限结构。

　　未来，公开市场操作仍然是央行货币政策微调的主要手段。农行战略管理部总经理胡新智撰文认为，央行公开市场操作政策上动态微调仍将持续，而且频率、力度都将加强。“当前经济形势尚未出现全面好转，如果经济好于预期，则公开市场操作适当收紧；低于预期，则适当放松。”

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