海通证券 创新溢价渐显 目标价21元

　　融资融券和股指期货已准备充分，其对业绩的贡献将达到10%以上，更为重要的是，这些业务的推出将从根本上改变经纪、承销和自营等传统业务的业务模式和竞争格局。海通证券综合实力已稳居行业前列，尤其是在资本实力、创新业务实力上远远超越其他券商。

　　我们预期公司2009-2011 年净利润将分别达到51 亿元、62亿元及72 亿元，增速54%、22%以及16%，对应摊薄后每股收益分别为0.62 元、0.75 元和0.87 元。我们运用分部估值法得出海通证券的合理价值在20-23元，较目前的价格有30%以上的空间。提升目标价至21 元。（国泰君安 梁静 董乐）

    山东海化 下游需求提高 目标价9.80元

　　公司以海洋化工产品为主导，以纯碱业务为龙头，形成了多元化发展的海洋化工企业，主要产品除了两碱外，还包括PVC、电石、氯化钙、硝酸及硝酸盐产品等。公司纯碱产能300万吨，受经济危机影响，今年前三季度营业收入同比下降46.86%，净利润同比下降232.7%。但从9月份开始，开工率从70%提高到目前80%左右。目前，下游玻璃、电解铝行业产品产量增加，对纯碱的生产来说是利好消息。另外，公司42万吨氯化钙和1万吨溴素目前都处于满负荷生产，市场需求旺盛。

　　2010年公司没有新增项目投入生产，预计公司09年EPS-0.75元，10年EPS0.29元，给予“谨慎推荐”的投资评级。（齐鲁证券 孙建新）