申银万国：中国26日正式对外宣布控制温室气体排放的行动目标，决定到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%。同日，奥巴马重申美国到2020年碳排放比2005年下降17%。
40%-45%的单位GDP减排量是中国首次公布量化指标，中国承诺的量化指标以发展为条件，按照单位GDP来衡量既合理又具有积极意义。若按照2010-2020年GDP平均增长7%测算，指标意味着到2020年中国将排放26.1-28.5亿吨，比2005年增排73%-88%。截至2009年上半年单位GDP减排指标已经完成了13%，到2010年中国力争完成20%。我们认为，通过增加可再生能源应用、重化工业结构调整、节能减排措施的落实，到2020年再减排20%-25%的目标完全可以达到。
美国公布17%的减排量在众议院通过的HR2454法案中已经确定，符合预期。然而在参议院气候案尚未讨论背景下，奥巴马高调宣布参会且重申减排指标，彰显了奥巴马对参院气候案获得通过的信心。
大会尚未召开，各国均将为各自在气候谈判中寻找有利的博弈地位。中美首次出牌并不代表最终结果，在12月7日-18日的哥本哈根会议中双方、欧盟以及其他国家将根据谈判进展调整各自量化指标。我们认为，最终上调量化指标是大概率事件。
我们维持看好低碳板块，建议在大盘快速回调中积极配置。在不同的低碳领域我们给出不同的投资组合，依次推荐：电动车领域：大洋电机、科力远、杉杉股份、江苏国泰、西藏矿业；清洁煤领域：华光股份、海陆重工、东方电气；核电领域：嘉宝集团、海陆重工、东方电气；智能建筑领域：红宝丽、双良股份、泰豪科技；智能电网领域：思源电气、国电南瑞、荣信股份；光伏领域：海通集团、天威保变、特变电工；以及风电领域：东方电气、湘电股份、金风科技。
维生素：VA涨价有空间 VC长期坚挺
华泰证券：11月份，VA价格在国庆大幅提价后保持平稳，稳定在175-170元/kg；VE价格连续6个月保持在高位，11月价格在190元/kg左右；VC价格十分坚挺，一年有余没有变化，仍为90元/kg左右；VB2价格与上月持平，价格稳定在138元/kg左右；VB5价格现价为52元/kg，价格始终在50-60元/kg徘徊。我们继续维持之前对维生素价格的判断。
10月份，中国海关统计的VA出口数量206吨，出口量维持在历史平均水平，VA出口均价为26.0美元/kg，价格继续保持上升趋势。同时美国商务部数据统计，9月份美国VA进口数量为252吨，下游对VA的需求持续回暖中，符合我们的预期。我们判断，VA下游需求会持续上升，四季度和明年一季度VA出口量会维持较高水平，VA价格仍有一定的上升空间。我们继续维持新和成是最好投资标的的判断，作为国内最主要的VA生产企业，将成为VA需求和价格上升的最大受益者。
10月份，VE出口价格维持在18.83美元/kg，出口量为3434吨，创下今年以来出口新高，连续7个月出口数量在2200吨平均水平之上。9月份，中国出口至美国的VE平均价格和美国进口VE的平均价格分别为19.6和17.6美元/kg，较8月份略有下滑，基本保持平稳。我们认为下游饲料需要依旧坚挺，全年月均出口量超过历史平均水平几乎成为定局，我们判断VE价格未来将会在现价附近波动。
10月份，中国VC出口量和单价分别为4223吨和10.00美元/kg，出口数量环比进一步下滑，价格平稳运行。根据美国商务部的统计数据，我国出口至美国的VC已经占到美国进口总量的八成以上，我们预计VC价格将长期坚挺。
公路：通行费收入同比增速逐月加快
国都证券：2009年1-10月，样本路段实现通行费收入68.79亿元，同比增长2.27%。其中，10月份实现通行费收入7.58亿元，同比增长14.52%，增速较上月加快8.26个百分点，环比增长3.99%，自6月份以来，样本公司通行费收入同比增速逐月加快。我们认为在部分公司受到平行路分流、大修扩建等负面影响下仍能取得较快的增长主要受益于：（1）国内乘用车市场的持续旺销，为一类车增长提供动力；（2）宏观经济增速加快，促进货车车流快速回升。
前三季度，公路货运量和周转量分别为154亿吨和26,598亿吨公里，同比增长6.7%和7.2%，比上半年提高3个和3.1个百分点。公路客运量和周转量为208亿人和9983亿人公里，增长3.5%和6.3%，公路客运量增速与上半年持平，周转量提高0.6个百分点。随着经济形势好转，对宏观经济更敏感的货运增速反弹更加明显。
公路行业历史平均PB为2.39倍，当前为2.2倍，略低于历史平均水平。但是从PE来看，公路行业历史PE为32.15倍，目前行业平均估值为20.89倍，远低于历史水平。我们认为当前公路行业低PE有一定的必然，主要是：（1）大部分公司收费年限都在逐步减小；（2）部分路段进入大修和扩建周期，成本上升；（3）新建路段成本大幅提升，并且盈利能力明显下降；（4）公路行业净资产收益率明显下降。综合考虑以上因素，我们认为公路行业PE在20-25倍以内属于合理水平。但是短期内随着整个市场估值水平提升，公路行业估值也有向上突破可能。
当前大部分高速公路车流增速超过10%，并且有相当数量路段车流增速超过或接近20%，大大超过我们之前预期，当然也存在去年同期低基数原因，但是从环比来看仍然在持续改善。宏观经济形势好转对车流增长的促进作用十分明显，因此我们维持公路行业“短期-推荐，长期-B”的投资评级。公司方面，我们建议关注宁沪高速、赣粤高速、深高速。