市场在现在的经济状态中运行，只要不出现经济复苏力度低于市场预期，或是经济复苏过于强劲导致过热，进而引发政策急剧转向的话，整个证券市场保持强势应当是大概率事件 。从复苏末期到扩张初期，周期性行业和稳定增长类行业都有可能获得高速增长。——汪晖

　　⊙本报记者 周宏

　　“2009年上半年，A股市场的投资逻辑是流动性的超预期，而未来相当一段时间的业绩增长将成为市场最关注的核心问题。”友邦华泰投资部副总监汪晖如此判断A股市场的未来。

　　汪晖认为，A股市场在今年经历了一次大的风格转换。前期，市场主要的上涨推动力为流动性投放速度的超预期，而当时市场对经济复苏的力度和速度持怀疑态度。这样的逻辑导致上半年表现最好的行业是强周期行业。

　　“而经过8月份的调整后，整个经济由政府推动转为自身复苏主导。整个市场由此进入新的阶段。” 汪晖表示，目前市场关注业绩走向的状态会持续下去，由此，判断宏观经济的总体走向变得比较关键。

　　汪晖认为，市场在现在的经济状态中运行，只要不出现经济复苏力度低于市场预期，或是经济复苏过于强劲导致过热，进而引发政策急剧转向的话，整个证券市场保持强势应当是大概率事件 。“我们认为，至少到明年上半年，目前的经济复苏和政策取向有望保持。”他说。

　　而在估值方面，汪晖认为，现在的估值水平仍然维持在2010年 20倍上下的市盈率水平，略低于历史均值水平，仍然是可接受的。即便剔除银行，全行业估值和历史相比仍有一定的差距，所以 市场的平均估值水平并不是制约市场的因素。

　　而从上市公司利润增长情况来看，2008年4季度全行业利润在400亿元一线，而今年4季度有望超过2500亿水平。 明年1季度仍有望保持这个水平，进而达到同比30%以上的利润增长，由此，从今年4季度和明年1季度公司利润增长的角度，市场都将处于有利局面。

　　进一步展望未来，中国经济处于经济周期的复苏期末端，产出缺口封闭。从复苏末期到扩张初期，周期性行业和稳定增长类行业都有可能获得高速增长。由此，汪晖觉得未来各行业都将拥有表现机会。考虑到市场风格变换加速，资产配置不会偏向某一个行业，总体上还是秉持均衡的行业策略。

　　对于市场关注的通胀问题，汪晖认为，明年实体经济的通胀压力不大，但资产价格领域的“通胀”实实在在存在。而两者之间的关系，可能是目前政府所关注的。而近期提管理通胀预期，显示了政府在这个方面多有准备。

　　汪晖还透露，近期友邦华泰在投资中进一步强化了投研团队的作用，更加强调基金在制定策略后应在一段时间保持一个相对稳定的状态不变。在资产配置上 也更强调在没有大的系统性风险的前提上，不要做大的调整。这都是应现阶段投资特点而发生的新的变化。

　　在投资层面，友邦华泰的各个基金经理，将根据所管理的基金契约和个人风格，形成可量化的、可验证的投资策略，而研究团队则在成长型和价值型两个层面，为投资团队配置推荐组合。基金经理的工作重点则集中于个股挖掘和策略研究。汪晖表示，这就意味着“将进一步加大团队融合的力度，加大系统化、信息化的成分。”