国联证券：明年A股市场

    中枢为3760点

　　近日，国联证券举行了2010年度投资策略报告会。会上，国联证券研究所指出，2010年中国将迎来新一轮经济周期，加息时间窗口将可能出现在明年二季度。明年A股市场中枢在3760点，并提出了“投资于转型，取利于复苏”的投资策略。

　　国联证券认为，明年GDP强劲增长的势头将非常明确，同时CPI开始转正，潜在通胀压力不断加大，全球范围内的“退出策略”愈发密集，预计明年二季度，适度宽松的货币政策将会进入缓慢的收缩。从政策层面展望，加息时间窗口可能出现在明年二季度，因为明年二季度CPI可能突破3%，那时央行将随时加息。而存款准备金率上调的可能性较小，预计明年上半年央行上调法定存款准备金率的概率非常低。

　　从市场角度看，2010年证券市场将呈现V字型走势，运行区间为3100-4400点，运行中枢大约在3760点。沪深300指数中枢为3786点。国联证券提出，明年的配置要投资于转型、投资于创新、投资于产业升级，投资于拥有持续优化能力的非线性商业模式的企业。从节奏上看，“取利于复苏”还将分为“上下半场”。“上半场”将是2009年配置轮动风格的延续，但行业整体性机会将逐渐弱化，处于复苏+通胀推动的流动性配置末期，建议超配金融、能源及相关其他资源类、中游制造业、下游消费服务等板块。“下半场”将侧重在防御性以及具有政策改革背景的主题性投资，建议超配大金融、下游消费服务、通讯设备、信息服务等板块。

　　国联证券提出的2010年度十大金股是浦发银行、中国平安、中兴通讯、中国联通、百联股份、洪都航空、武汉健民、西山煤电、上海家化、顺鑫农业。

　　（叶苗）

　　工银全球：把握复苏主题

　　避免单一市场风险

　　近期爆出的迪拜世界公司债务危机造成欧美市场的动荡，是否会引发另一波金融危机？三季度风光无限的QDII基金上周虽然取得较好的收益，但未来走势如何？很多投资者仍有部分疑虑。对此，工银全球基金经理郝康表示，迪拜事件会造成投资者风险溢价的短期提升，但总体上对世界金融系统的冲击很有限，短期波折并不会影响市场总体趋势。

　　在郝康看来，目前的全球市场正处于爬坡阶段，其间出现的波折与回调是市场的正常表现。而在市场总体回暖的大背景下，不同市场间的复苏速度也将呈现快慢不一的特征，特别是现阶段的新兴市场与成熟市场的部分地区正面临良好的投资机遇。其中，得益于自身较低的经济杠杆率与较高的居民储蓄率，大部分新兴市场受金融危机的冲击较小，在回暖过程中复苏的力度与速度也都将领先一筹。同时，即便同属成熟市场，不同的地区与经济体的表现也有较大差异。以澳大利亚为代表的资源型市场，其经济兴衰与新兴市场的关联度更高，投资机会也更加明显。

　　从板块或行业角度看，郝康同样强调对复苏主题的把握，特别是在新一轮经济周期启动时，新兴市场的消费板块将被进一步激活，而全球范围的信息技术、互联网等板块也将在随着企业IT与信息设备的升级而焕发更大活力。因此，对这些板块的提早布局有望促成QDII的持续业绩增长。

　　在肯定海外市场投资价值的同时，郝康还强调QDII作为一种重要资产配置工具还在于对单一市场风险的分散。三季度A股市场震荡回调，而9只QDII产品平均净值增长率却达10.44%，其中工银全球QDII基金净值增长率更高达13.59%，在全部开放式基金中位列第二。据悉，工银全球不同于市场上局限于单一新兴市场的QDII，而是在紧紧锁定其中受益于中国机会公司的同时，以全球投资来分散单一市场的风险。据统计，截至11月25日，工银全球今年以来累计取得64.57%的正收益，居同类产品三甲之列。

　　（王文清 杨子）

　　华商基金：迪拜危机将

　　促使中国保持刺激政策

　　迪拜世界虽然目前只是提出对其部分到期债券延期支付，但是市场显然已经开始担心迪拜世界乃至迪拜的整体债务的安全。虽然阿联酋表示会支持其银行和金融系统，阿布扎比已经对迪拜进行资金支持，但是，在事件没有真正尘埃落定之前，尤其是欧洲和英国在此事件中牵连甚大，市场将很容易发生震荡。

　　迪拜世界事件让资金重新评估新兴市场的风险，华商基金认为美日等传统市场以及中国这样信用等级更高的新兴市场国家将是资金追逐的热点。

　　同时，由于迪拜世界偿债危机，我国保持经济刺激政策的决心将继续，短期政策转向很难发生。华商基金继续看好未来市场的表现，同时对市场随时可能发生的震荡保持警惕，并力争把握投资机会。

　　（王文清 杨子）