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    “黑天鹅”与投资策略
    2009年12月07日      来源:上海证券报      作者:⊙汇添富基金 刘劲文
      ■汇添富之投基有道

      ⊙汇添富基金 刘劲文

      

      塔勒布所著的《黑天鹅》一书中谈到,从前欧洲人认为天鹅都是白色的,“黑天鹅”曾是他们言谈与写作中的惯用语,用来指代不可能存在的事物。但这个不可动摇的信念,随着澳大利亚第一只黑天鹅的出现而彻底崩溃。

      黑天鹅的存在,寓意着不可预测的重大稀有事件,它在意料之外,却又改变一切。对于投资者而言,任何不可预知却会实际发生的重大风险,都是我们在投资中可能遭遇的“黑天鹅”。

      对于不可预计的突发事件的发生,金融市场是没有准备的。次贷危机的发生对美国股市是一个“黑天鹅”事件,中国股市2008年发生的剧烈单边重挫也可说是碰上了“黑天鹅”。

      尽管我们永远不知道黑天鹅事件何时会发生,但并非意味着我们对此完全束手无策无法应对,一个可靠的应对方法,就是提前防患于未然,采取妥善措施以防万一。不管“黑天鹅”事件是否发生,你都要假设会发生并做好准备,因为这样会让你犯错误的可能性减小。

      能够持续几十年保持业绩持续稳定增长的“股神”巴菲特,对待投资中的“黑天鹅”是非常谨慎的。巴菲特在股票投资上,主要采用四个原则来防范“黑天鹅”事件引起的重大投资错误:一是只投资最了解、最有把握的公司;二是只在价格明显低于安全边际的时机买进;三是决不盲目追随市场;四是尽量不要借债。

      在面临市场的不确定性时,最重要的投资策略就是合理的资产配置。投资者要学会根据不同类别资产的风险收益特征并结合自身实际,确定不同资产的配置比例,做好风险的防范和应对。投资者尤其要向巴菲特学习,尽量不要借债投资,而是把投资金额控制为相当长时间内不会着急动用的闲钱和余钱。比如基金投资者就应当按照自己的风险承受能力,只用闲钱长期投资,并在自己的资产中合理地配置股票基金、混合基金、债券基金、货币基金等各类型基金,充分考虑收益与风险还有流动性的适度结合。资产配置策略更加灵活也更加持久可靠,能有效帮助你克服牛市的贪婪和熊市的恐惧,有助于你从容应对突如其来的“黑天鹅”。

      需要指出的是,“黑天鹅”事件其实不应单纯理解为负面的。有时候,突如其来的特大利好不也是一只向你翩翩示好的黑天鹅吗?我们大可用“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”这句巴菲特最广为人知的名言来作为应对策略。在别人贪婪时我们恐惧一点,那是为了避免负面的“黑天鹅”事件;而在大家都恐惧时不妨贪婪一点,这样会让你更有可能抓住正面的“黑天鹅”事件。

      在投资市场上,“黑天鹅”肯定会出现,但我们永远不知道它何时会飞来。因此在投资决策上,谨慎行事总是不会错的,时刻防范“黑天鹅”事件应当成为我们的投资思维常态。投资之道,策略制胜,如果你觉得自己实在不擅长进行资产配置以防范“黑天鹅”,那不妨精心挑选一只追求灵活策略制胜的好基金,让基金来为你把握经济大势做好资产配置和个股精选吧。