两重要会议出台措施或超预期

　　⊙陈晓阳

　　上周上证指数重拾升势，尤其是上周五在权重蓝筹股推动下，使得反弹上攻形态十分明确。而本周市场消息面处在中央经济工作会议和哥本哈根会议两大重要事件笼罩的气氛之中。那么，本周大盘面对新的不确定性因素，是否延续近期强势上涨行情，还是出现宽幅震荡整理呢？　　

　　可以说，本周市场多空基本面因素是喜忧参半。可喜的是，两个重要会议或将公布的措施都有可能超出市场预期的可能。对中央经济工作会议而言，市场预计在促消费方面或将出台重大举措，而抑制近期地产股表现的购房优惠措施是否延续也将明朗，尤其是对部分行业将会出台更多超预期经济政策的可能，从而形成了良好的做多环境。对哥本哈根会议而言，伴随我国经济实力的大幅增长，将会在这场气候变化国际谈判上具有更多的话话权，从而使得有利因素出现。但同时市场仍然有担忧的不利因素，比如在中央经济工作会议上如何进行调整经济结构成为不明朗因素、新股发行审核提速、深交所严打创业板炒作等。还有值得注意的，海外市场美联储加息预期升温，使得美元出现报复式反弹，从而对人民币升值题材类个股形成短线冲击。总的来看，市场处在多空因素胶着格局，引发短线股指震荡是不可避免的，但是在主导因素以偏多的会议气氛笼罩下上行趋势不会改变。

　　另一个市场争论的焦点，上周五权重蓝筹崛起是否意味着目前市场风格真正转换？笔者并不认为，当前市场风格将会真正转换，若要蓝筹股发动一波大的行情，与当前经济环境并不匹配。只有经济增长处于繁荣阶段，蓝筹股才会掀起一波行情，而如今经济增长仍处在逐步复苏过程之中。这说明当前经济复苏的基础并不支持权重蓝筹股走向一波大的行情基础环境。不过值得欣慰的是，权重蓝筹股的整体上涨壮大了当前的做多力量，并且当前市场新的题材不断，有望出现蓝筹与题材遥相呼应轮动纷呈局面。　　

　　最后，五浪反弹最后一浪将会再现新高。由于上周沪指于3080点附近止跌企稳，而此位置把前期留下的两次缺口充分回补，并且在技术上回抽整固了股指突破3000点以后的行情，使得后市行情上行更加坚固。而根据波浪理论分析，9月29日2712点是沪指3478点下跌之后，开始展开了五浪反弹，如今沪指下探3080点附近又展开了第五浪的反弹之中。结合当前基本面形势，显然后市大盘将会再现新高。由此可见本周大盘将会维持震荡上行节奏，再创反弹新高的可见。

　　在操作上，一方面，可以关注权重股蓝筹股回抽之后的逢低参与机会，比如银行、保险、海洋运输、二线地产等中的强势个股；另一方面，可以对家电、新能源、新能源、环保类等龙头个股逢低可以关注。\

　　在震荡调整中积极布局A股

　　⊙东吴证券研究所 江帆 朱浩珉

　　在温总理表态刺激政策退出为时尚早以及汇金用上缴利润注入四大行传闻的影响下，上周沪深两市展开了绝地大反弹，其中深成指一度逼近前期高点。但由于题材股特别是创业板个股持续上涨积累了丰厚的获利盘，缺乏进一步上涨动力，市场酝酿风格转换，周五盘中出现银行等权重股大幅拉升而题材股回调的格局。最终两市以3317.04点和13884.9点收盘，一周分别上涨7.13%和7.83%。从板块热点来看，以海通证券为首的券商股由于融资融券等创新业务推出的预期出现大幅上涨，钢铁和化工板块在产品涨价的推动下也走出了较凌厉的上攻；有色、黄金等板块走出了过山车式的走势；银行等权重板块周五也有突出表现。

　　我们不妨把眼光看远一点，分析一下未来一段时间市场面临的利好和利空因素，以及近期股指可能的走势。

　　首先，来看一下利好因素。四季度以来我国的宏观经济指标在持续好转，经济复苏的态势正在逐步得到稳固，上市公司盈利正在加速改善，这为股市的上涨提供了坚实支撑。而中央政治局会议初步定调明年继续实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，至少到明年2月份政策的基调不会发生明显改变，这为股市上涨提供了稳定的外部环境。另外，虽然四季度信贷急剧下降，但是股市的流动性并没有受到很大的影响，一季度一直是信贷集中投放的时期，同时央行在国庆后连续通过公开市场操作回收流动性接近7000亿元，这也为明年一季度流动性的充裕埋下了伏笔。

　　其次，来看一下利空因素。2010年市场面临的利空因素主要有全流通带来的估值向国际市场标准回归的压力，政策调整以及大部分个股泡沫过大带来的风险。但是未来三个月这些不利因素将暂时被压制。一方面流通股比列在年初的时候仅达到60%多，到年底的时候才能达到90%左右；另一方面，政策调整的风险在一季度；另外，由于现在大多数个股炒作集中在高送转、业绩超预期、重组等题材上，而这些情形的明朗将要在年报中才能体现，因此在年报正式公布前这些个股的高估值仍有一定的预期支撑。

　　综上所述，未来三个月利好因素将得到较好体现，而利空因素虽然存在但其对股市的影响将暂时被压制，股市面临投资的黄金时期。考虑到12月初包括中国重工、华泰证券等大盘股将要上市，股指或将在12月上旬进行较大幅度的震荡，但是3000-3100点区域存在强力支撑。从中线来看，股指调整将是前期踏空的投资者介入股市的绝好时机。在操作上，建议投资者可在股指震荡的过程中逐步加大仓位配置，积极布局权益类资产。在热点方面，可以考虑两条主线：价值低估的优质蓝筹以及存在高送转预期的高成长类个股。

    反弹难掩暗流涌动 风格转换根基未稳

　　⊙西部证券 黄铮

　　上周两市均以超过7%的反弹幅度收复失地，截至周五收盘，上证综指重上3300点整数关口，两市合计量能较前一交易周略有缩减，而市场风格快速转换导致上周下半周股指盘中振幅加大、个股表现异同。我们认为，随着中央经济工作会议的召开，基本面因素将趋于明朗，市场在经历前期的大幅调整后快速反弹，权重股初步企稳一定程度上消除市场疑虑，使得股指继续上行的要求加大，但一些潜在因素的变化会对短期上攻速率有所改变，市场风格转换根基的形成并不牢固，且本周 “扩容”压力的陡然增大亦会造成股指盘中振幅加剧。

　　一方面，热点周期从中小板品种转换为大盘蓝筹股的根基尚不稳固。盘面上观察，周初个股普涨带动各板块指数出现的较为明显的超跌反弹，短线资金对于成长性板块的关注并不明显，而是选择更多如农林牧渔、商业连锁、铁路基建等低成本的防御性品种介入，中小市值个股的报复性反弹难成持续表现。从指数表现看，全年业绩增长较为明显的医药、机械、IT，以及电子指数周涨幅均不足6%,明显落后于同期指数表现，说明前期指数的大幅下挫使得中线资金谨慎心态加重，对于后期市场所能形成的反弹趋势尚存疑虑。这种情形下，热点表现难免呈现出快速轮动的切换格局。

　　上周五尾盘金融、地产、石化类权重股合力放量上行，拉动上证指数收复3300点时，多数个股却大幅回调出现跌多涨少的局面。其中，金融股占比较大的银行股因融资压力上周前四个交易日表现疲弱，随后银监会明确四大行资本金最低资本充足率提至11%，似乎缓和市场对大型银行再融资需求的担忧，但是否是为保障明年上半年银行放贷再铺前言，我们不妨拭目以待。此外，之前率先进入盘整格局的地产股表现差强人意，地产指数超过5%的反弹幅度，量能明显萎缩、仅与前期调整期持平，房地产行业政策调控的不稳定因素使产销售情况难以出现价增量涨的良性格局，相对阻碍场内资金对其关注度。我们认为，当前市场风格从前期涨幅较大的中小市值品种转换为大盘蓝筹股，还处于逐步构建的动荡时期，其他如煤炭、汽车、电力板块的蓝筹品种难以形成支撑市场大幅上扬的潜在推动力，热点转换的太过突然同时也表明市场对于补涨行情的确认仍存疑虑。

　　另一方面，本周所开启的12月“扩容”之潮来势汹汹。11月持续以来的限售股解禁压力未见缓和，歇伏已久的大股东减持意愿在市场补涨后有所抬头。还应看到的是本周IPO，除中盘的深圳燃气及七只小盘股外，还有募资超过百亿的大盘股中国重工。预计上半周新股的融资规模就可以达到185亿元，全周冻结资金或超万亿，大盘股与中小企业板新股同日发行可见IPO加速高于往常。在股指没有形成较为明确的突破之势时，新股IPO会分流相当一部分观望市场的短线资金的介入。

　　技术上指数中期走势向好，但上证指数未能有效突破120周K线压制，沪深两市在上周形成较为明显的差异化走势，部分指标的背离还需要在本周走势中继续修复。热点在未完成权重及非权重的有效转换之时，指数的震荡幅度还会加大，对于投资者而言仍要轻仓操作，仓位品种的选择适度集中。短线把握好股指的进攻节奏，对一些突破新高停滞不前的个股不妨考虑先行减持，采用滚动操作的策略不断降低手中持仓成本。