●当前政府主导的投资拉动对经济增长的贡献巨大，但持续性有限，结合我国消费已步入快速发展期，政府也推出相关举措，所以政策对商业零售业的正面影响是相当突出的

　　●在通胀背景下，零售企业一般都具有良好定价能力，而且还能将采购成本提升并转嫁于消费者，历史经验也表明，通胀期的零售股均显著跑赢大盘

　　●每年岁末年初都是商业股最受青睐期，可关注三类子行业：首先是百货业；其次是连锁超市业；最后关注家电连锁业，其得益于家电下乡政策的实施

　　⊙杭州新希望 ○编辑 李导

　　由于中央经济工作会议确定了明年经济政策方针，政策变动的忧虑不复存在，并且提出了扩大内需的理念。受此影响，昨日以商业连锁、电器等消费品种出现逆势上涨，而商业连锁指数更是创出本轮行情新高。由于该板块防御特征明显，具备投资价值，在震荡市中应是个不错的选择。

　　政策力推 正面影响突出

　　在刚刚闭幕的中央经济工作会议上明确表示将扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，这充分显示了我国经济增长的主要动力逐渐向消费转型，并将经历一个长期的消费增长和消费升级的过程。由于我国属于高储蓄率和低消费率型国家，因此，我国消费增长潜力是十分巨大的。虽然近两年受到金融危机影响，政府主导的投资拉动经济增长对我国经济发展贡献巨大，但投资对长期经济增长的持续性有限，结合当前我国消费已步入快速发展期，政府也积极推出扩大消费的举措，所以，对商业零售行业的正面影响是相当突出的。

　　景气回升＋通胀预期

　　业绩增长明确

　　今年以来，整个零售行业景气度回升迹象明显，1至10月，全国社会消费品零售总额为101394亿元，同比增长15.3％，而10月份社会消费品零售总额为11718亿元，同比增长16.2％，显示四季度行业景气度开始全面复苏，商务部预测今年社会消费品零售总额增速约为15.6％。从今年前三季度商业零售上市公司的报表看，大约9成公司净利润实现了不同程度的增长，全年行业业绩增长预期明确。

　　商业地产作为不可复制资源，其多数地产处于商业中心，且当前通胀预期有所上升。不过，对于商业零售业而言，却是个利好：一方面加速了消费者的当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于零售企业一般具有良好定价能力，因此，其不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，而且还可以通过商品结构调整和规模效益提高毛利率。历史经验表明，通胀时期的零售股均显著跑赢大盘。

　　年关将至 关注三类公司

　　每年岁末年初都是商业股最受青睐期，操作上可关注三类子行业：首先是百货业。百货业最大的投资亮点在于其商业地产的增值功能，而且并购重组常发生；其次是连锁超市业。由于消费价格指数的提高，整个行业呈现高景气度，同时具备强大的扩张力；最后关注家电连锁业，其主要得益于家电下乡政策的实施。

　　各商业子行业及重点公司最新评级

    

类别	重点个股	投资亮点	前三季度业绩	机构评级
百货业	合肥百货	多元化经营，业绩大增	增长81.16％	山西证券11月增持

    

百联股份

上海商业龙头，整合预期

增长29.89％

申银万国11月增持

                         

                                         

                         

                             

连锁超市	武汉中百	区域超市龙头，便民超市	增长19.50％	方正证券11月增持
新华都	扩张能力强，品牌效应	增长6.5％	中投证券10月推荐
家电连锁	苏宁电器	行业龙头，强势扩张效应	增长15.06％	申银万国12月买入
行业评级	招商证券12月推荐评级	行业景气度正在持续回升