●基于未来重组的预期和技术提升带来的业务增长，继续看好军工业发展，虽然短期估值提升幅度较快，可能面临震荡，但应继续关注对股价有催化剂作用的整合事件
●军工业目前正面临军方采购费用逐渐增加、军工集团大整合的背景，资产注入仍将成为2010年投资主题之一，军工资产证券化率提升将保证资产注入的进一步展开
●策略上从两条主线寻找机会：1、资产注入型。母公司存在资产注入需求，公司业绩需要改善；2、业务稳增型。内生性增长强劲，业务处于成长期
⊙金证顾问 张超 ○编辑 李导
周四军工业龙头品种西飞国际公布资产注入方案，带动整个军工板块集体走强，引起市场高度关注。目前我国军费整体保持增长，军品采购稳中有升的趋势不变，这对行业发展形成长期利好。更重要的是，基于行业未来重组的预期和技术提升带来的业务增长，我们继续看好行业发展，虽然短期估值提升幅度较快，可能面临震荡，但应继续关注对股价有催化剂作用的整合事件。
军费整体保持增长
军品采购稳中有升
近年来我军军费总量不断提升，近几年保持在15％以上的增长幅度，高于GDP增速，但远低于国际水平。从目前各国国防开支看，中国国防开支约占国内生产总值的1.4％，而美国超过4％，英国等在2％以上。因此，中国国防费总额、军人人均数额，仍低于世界一些主要大国的水平。为了解决这一现状，我国将在高技术武器装备的研制、军工企业体制机制改革的方面加大投入，这势必将使国防预算继续保持快速增长态势，相关军工上市公司有望从中直接受益。
资产注入
将是2010年投资主题
前期相关文件明确提出，我国要加快国防科技工业改革创新，推进军工企业战略性结构调整、专业化重组，提高武器装备研制的自主创新能力，努力构建军民结合、寓军于民的国防科技工业新体系。军工行业目前正处在军方采购费用逐渐增加、军工集团大面积整合的背景下，资产注入仍将成为2010年主题之一，军工资产证券化率的提升仍将保证资产注入的进一步展开。2009年涉及资产注入及部分再融资公司数量为14家，占整个军工板块公司数的30％以上。随着国家对于军工资产证券化要求的不断提升，为了盘活现有的军工资产，同时利用上市资本市场为上市公司募集资金，增大投研能力，提升产品质量，扩大市场规模，提高军用技术民用化比例，军工集团也在不断增强资产注入的意愿。另外，在国资委不断进行央企重组的大背景下，军工集团自身内部整合的进程也在不断加快。
潜在机会来自两方面
依据当前的情况，我们建议投资者从两条主线寻找潜在的投资机会：1、资产注入型，母公司存在资产注入需求，公司业绩需要改善。重点品种有哈飞股份等；2、业务稳增型内生性增长强劲，业务处于成长期。典型个股为航天电子。
重点军工股估值比较
| 简称 | ＥＰＳ | ＰＥ |
| ０９Ｅ | １０Ｅ | １１Ｅ | ０９Ｅ | １０Ｅ | １１Ｅ |
| 哈飞股份 | ０．３１ | ０．３３ | ０．３５ | ６３．３５ | ５９．５２ | ５６．１１ |
| 航天电子 | ０．３２ | ０．３９ | ０．４５ | ３７．５３ | ３０．７９ | ２６．６９ |
| 中国卫星 | ０．５６ | ０．６６ | ０．７６ | ３９．０４ | ３３．１２ | ２８．７６ |
| 贵航股份 | ０．５３ | ０．５７ | ０．６５ | ３２．４ | ３０．１２ | ２６．４２ |
| 成发科技 | ０．６８ | ０．７３ | ０．６５ | ３６．１５ | ３３．６７ | ３７．８２ |
| 航空动力 | ０．３６ | ０．４２ | ０．５７ | ７４．３６ | ６３．７４ | ４６．９６ |