市场潜力不断释放

　　⊙国信证券 王念春

　　○编辑 全泽源

　　国务院常务会议显示将进一步推进促消费政策，其中有关家电促消费政策的调整包括以下几点：一、继续实施家电下乡政策，大幅提高下乡产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法，各省（区、市）可根据本地实际增选1个产品纳入补贴范围；二、家电以旧换新试点明年5月底结束后，继续实施此项政策，并在具有拆解能力等条件的地区推广实施。三、继续实施节能产品惠民工程，加大高效照明产品推广力度。

　　我们认为，政策调整幅度和进度符合预期。此次政策调整无疑是加大了家电消费刺激政策的实施范围和力度：产品和补贴地区范围扩大：家电以旧换新将在试点之后在更多有拆解能力的地区推广；各地可视实际情况增加1个产品纳入补贴范围力度增加：家电下乡产品最高限价提升，增加了农村消费者对家电下乡产品的选择范围；加大高效照明补贴力度以上这些调整，从我们与业内制造商的沟通、政府相关部门之前的表态上来说，调整幅度和进度符合预期。在政策刺激力度进一步加大的情况下，内需的消费潜力会被进一步激发释放，尤其是农村消费潜能的释放。

　　政策的实施时间正好符合家电内需的变动趋向：即城镇更新高峰到来以及农村购置需求上升。

　　我们在2010年家电行业投资策略报告中对家电内需的变动趋势做了详细分析，从上一轮家电购置高峰来说，城镇居民已经进入更新需求加快的阶段，而农村居民从收入角度已经具备进一步增加家电购置的能力，且在80后消费主体上升的情况下，农村居民的消费习惯与过去也发生了较大变化。从这个角度而言，政策的实施时间和方向是非常符合家电内需的变动趋势的。从实际2009年家电消费刺激政策的实施效果而言，我们认为超出之前的销量预期。

　　家电以旧换新值得期待。从家电在国内家庭中的存量以及使用年限而言，需要更新的存量已经非常可观，我们通过中国城镇和农村人口户数结构、保有量数据，推算出2001到2005年每年各主要家电产品的新增量，可以看到我们的家电产品的需要更新的基数正在积累放大，并随着居民购买力的上升，政策的推动，出现进一步的家电更新高峰期。从我们调研的情况来说，已经有不少洗衣机、冰箱、电视、小家电企业表示，一、二线城市消费者购买家电的数量当中，更新已经占到了50%左右的比率。