新股发行制度改革实施、IPO重启后的第一个破发案例本周产生。在市场化机制的作用下，经过市场检验认为“非理性”的价格开始逐步回归合理。当新股破发真实地出现在上升行情中的A股市场和一个被广为看好的行业，我们不禁要问，招商证券“破发”说明了什么?

　　招商证券发行市盈率高达56.26倍，尽管发行环节受到投资者热捧，但上市首日不足10%的涨幅却创出近3年新股上市首日涨幅新低。首日小涨后，招商证券一路震荡向下，到昨日收盘报在30.81元，低于发行价格31元，成为IPO重启后首只破发的新股。

　　半个月前，新股破发的案例也在H股市场上演。11月26日，作为香港市场今年最大一单IPO的民生银行，H股上市首日即告破发，收盘跌幅超过3%，此前高达151倍的超额认购奇迹也未对其股价形成支撑。

　　(下转封二)