主讲嘉宾：

　　博时基金管理有限公司

　　田昆(市场部总经理)

　　主持人：今年4月，上证超级大盘指数正式发布。由博时基金开发的跟踪该指数的上证超大盘ETF及其联接基金也于12月7日起全面发售。那么上证超级大盘指数与其他上证指数有何区别？上证超大盘ETF及其联接基金又有哪些特点？在此，我们邀请到了博时基金市场部总经理田昆博士，为大家做详细介绍。

　　田昆：上证超大盘ETF投资的标的指数是上证超级大盘指数，简称“超大盘”，由在上海证券交易所上市的市值规模和流动性两项指标综合排名居前的20家超大型上市公司组成，是一支非常有特点的指数。

　　其一，上证超级大盘指数是国内第一支超大盘指数，跟踪的都是市值规模大、流动性好的超级大盘蓝筹。成分股有工商银行、中国联通、中国人寿、中国平安等等，这些都是实力不俗的行业龙头，它们共同的特点是核心竞争力突出、盈利强、经营风险低、赢利波动幅度小，可以说是沪市核心的优质资产，也是A股市场的蓝筹明珠。根据国泰君安证券的数据统计显示，上证超级大盘指数所囊括的20家超级大盘蓝筹公司，2009年前三季度实现净利润达到了3263亿元，占沪市上市公司净利润总额的47.17％，汇聚了沪市A股上市公司的主要利润来源；累计分红达到了299亿元，占沪市上市公司分红总额的80％。

　　其二，上证超级大盘指数是国内第一支等权重设计的指数，就是说每支成分股在指数当中所占的比例都是相等的。因为上证超级大盘指数有20支成分股，所以每支成分股所占的比例即权重都是5%。国外等权重指数实际运行的数据表明：等权重设计的指数，可以较好地规避个别大市值股票权重过高对指数带来的影响，长期收益更好。以标普500指数为例来说明，从1990年1月2日到2009年10月26日，标普500等权重指数的累计收益率高于市值加权的标普500指数近71个百分点。

　　除了上述两个最主要的特点之外，上证超级大盘指数具有非常高的市场代表性和流动性。上证超级大盘指数沪市总市值覆盖率达47%，流通市值覆盖率达26%，另外，根据指数编制规则，按照上证行业分类方法分类的单一一级行业股票在指数中的样本股数量不超过6支，保证了行业分布的代表性。而且，上证超级大盘指数是当前国内成分股最少的指数，只有20支，相应的ETF产品在申购赎回时更加便利，方便投资者的投资和套利活动。此外，根据规则，上证超级大盘指数每年定期调整两次，将更加符合条件的股票及时纳入指数，剔除已经不符合条件的股票，保证指数良好的投资价值。

　　先看上证超级大盘指数的收益率。根据中证指数公司的历史模拟数据显示，从2005年第一个交易日以来至2009年10月30日，上证超级大盘指数最高涨幅达539.06%，而同期沪深300指数的最高涨幅是498.01%，上证综指的最高涨幅是390.20%。国泰君安数据统计也显示，在2005年6月6日到2007年10月16日市场整体上涨阶段，上证超级大盘指数累计收益率达到628.70%，在可比指数中位居榜首；而在2007年10月16日到2008年10月28日的市场整体下跌阶段，上证超级大盘指数也表现出较强的抗跌性。

　　再看上证超级大盘指数的估值水平。上证超级大盘指数市盈率、市净率等主要估值水平一直都处于合理、适中的水平，在主要指数中处于较低位置，有较好的投资安全边际和较大的成长空间。WIND资讯数据显示，截至到2009年10月28日，上证超级大盘指数平均市盈率为23.09倍，而同期上证综指为26.28倍，沪深300指数为25.40倍，上证180指数为24.05倍。

　　主持人:通过上述介绍，大家对上证超级大盘指数有了较为详细的了解。那么以上证超级大盘指数为跟踪标的的ETF又有哪些特点？

　　田昆：概括来说，超大盘ETF特点主要体现为两个字：“大”和“少”。先说“大”，指的是超大盘。它的成分股市值规模大，盈利能力强，流动性好。超大盘指数盈利能力强，可以保证超大盘ETF的长期投资回报，相对来说风险也较低一些。再说“少”，指的是成分股少。由于成分股少，会带来两大优势。一是降低了参与套利的资金门槛。根据我们的测算，超大盘ETF套利所需的一篮子成分股，最低资金量在30万元左右，这个比起动辄100万元起步的套利门槛要降低了很多。二是提高了套利交易的效率。成分股数量越少，买卖一篮子股票的不确定性就越小。比如，如果有利好预期的个股停牌引发的套利机会，相比其他成分股数量众多、权重分散的ETF，超大盘ETF更容易实现套利。

　　另外，标的指数等权重设计也使得上证超大盘ETF具有如下特点：一是等权重指数相对于市值加权指数的长期超额收益，必然会在ETF上得以体现。另外，由于等权重设计的要求，在每年两次定期调整时，对于超大盘指数中权重大于5%、小于5%的两类成分股，调整机制将使其权重分别下调、上调至 5%，这就给投资者一个可能的套利机会，通过对将要买入或卖出的成分股提前布局而获利。二是目前超大盘20支成分股中有14支“A+H”股票，投资者还可利用A股与H股的联动性来巧妙套利。例如，如果H股大涨、而A股尚未启动，而投资者预期H股上涨将带动A股，则可迅速申购或者买入超大盘指数ETF，待预期实现后再获利了结。如果盘中实现获利，还可通过ETF套利交易机制日内获利。

　　主持人：对上证超大盘ETF有了详细了解之后，下一步就是投资上证超大盘ETF及其联接基金的有关内容。

　　田昆：投资上证超大盘ETF，投资者需要持有上海证券交易所的股东账户卡。上证超大盘ETF二级市场的交易与普通股票的交易是一样的，在券商交易系统上输入上证超大盘ETF的交易代码，就可以像买卖普通股票一样买卖上证超大盘ETF了。一级市场的申购和赎回则相对比较复杂。在正式上市后，我们会每日公布“上证超大盘ETF申购赎回清单”，投资者需要事先准备清单上的一篮子股票，可能会有少量现金，来进行申购；相应的，赎回的话也是得到这样的一篮子股票，以及可能会有的少量现金，具体交易要通过证券公司来委托下单。

　　发行期间认购上证超大盘ETF有三种方式。第一种是网上现金认购，只有12月23日一天，这个跟“打新股”完全一样，在交易系统上输入上证超大盘ETF认购代码即可参与认购。第二种是网下现金认购。需要投资者到代销券商柜台去办理，具体流程可咨询柜台客户经理。代销券商会在网下现金认购最后一天，也就是12月23日，通过交易系统替投资者完成认购操作。第三种是网下股票认购。发行期的股票认购不需要一篮子股票，只需要单支上证超级大盘指数的成分股就可以，而且没有30多万元的资金门槛限制，1000股就可以换购。

　　所谓ETF联接基金，是指主要以所联接的目标ETF作为投资对象的基金。就是说，ETF联接基金至少90%的资产投资于所联接的ETF，以紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化作为投资目标，兼具ETF低成本、高效率的优势和普通指数基金投资便利的特点。不过需要提醒投资者，由于ETF和联接基金资产配置比例不同、交易费用不同、管理成本不同，以及投资管理方式和买卖方式不同，ETF联接基金的业绩表现与目标ETF的业绩表现可能不会完全一致。

　　最后，还要提醒广大投资者基金在投资过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。投资者一定要认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。指数有涨有跌，基金投资须谨慎。

　　主持人：通过嘉宾的讲解，相信大家对上证超大盘ETF有了初步了解。在此还要提醒各位投资者应在充分知悉产品特点，并评估自身风险承受能力的情况下，审慎决定是否参与证券投资。

　　本期视频节目将于12月16日至12月25日的交易日下午三时零五分在各证券公司营业部播出，更多内容请登录上交所投资者教育网站：http://edu.sse.com.cn，在线收看。

　　本专栏内容仅为嘉宾观点，并不代表上海证券交易所的观点和立场，也不作为投资者的投资决策依据，基金有风险，投资须谨慎。