还有9个交易日，2009年A股市场交易就要收官了。尽管临近年底，各类投资者不管出于什么目的都会采取比较保守的保住今年胜利成果的做法，更何况年末新股发行连轴转，闲置的资金都奔那儿去套利了，二级市场向下寻求支撑就成了理所当然的事情。但不管年末再怎么折腾，今年上证指数年K线走出大阳线已经成了定局。

　　本周沪深市场再度宽幅震荡并向下寻求支撑，一个重要的信号就是今年启动IPO之后的上市新股终于由招商证券领衔跌破发行价了。为什么是招商证券承担了跌破发行价的领头羊？56倍的发行市盈率不算今年最高，本周126倍的发行市盈率都招摇过市了，申购超额倍率依然达到200倍；论盘子大小，招商证券真还不算大盘股。尽管在31元的发行价上招商证券股价防守得很艰难，但最终还是跌进发行价。有第一家破发就必有第二家以及第N家，也一定会有一上市就栽进发行价的，这在国际股市上是一件司空见惯的事，但在A股市场上投资者还得慢慢适应这种阵痛。

　　我认为新股破发至少反映出如下几个信号：

　　首先，高价发行的后果是上市公司的欢乐建筑在二级市场痛苦之上，最终由二级市场承受极大的代价。现在看看那些高溢价发行的股票，一半以上的筹码都被挂在高高的山岗上了。申购的获利筹码在上市之初即退出市场，而现在在股价创新低走势中抛出的全部是割肉筹码。尽管现在上证指数还在3000多点，市场却在短时间内承受着相当于5000点的筹码割到了3000点，而且这种状况现在愈演愈烈。

　　其次，市场规律使然，新股发行价走低是必然趋势。在一级市场回归理性时，对二级市场依然压力沉重。道理很简单，已经高价发行的次新股还得往下寻求空间，比价效应决定了股价必将接轨。

　　再次，新股破发将逐渐降低新股申购的收益，并且逐渐增加了新股申购风险。一个月前申购招商证券，中一签1000股需要310万元资金，而如今您还看好招商证券的话，这点资金的中签率为100％，还打折销售——现在是95折销售。也许不需要多少时间88折甚至于更低的扣率都能拿到货，人们还会去网上或网下申购吗？等到打折销售风盛行时，二级市场也就被打趴下了，而IPO也经历了一个轮回。

　　新股破发是很正常的市场行为，也是市场走势的一个信号。现在时至年底，各路资金开始刀枪入库，准备来年再战。但年末调整反而使明年的开盘重心降低了，这对明年市场走势来说应该是比较有利的。

　　潮起潮落、后退一步、海阔天空，破发后的股价反而卸掉了包袱；轻装上阵，新一轮市场机会反而蕴含其中。

　　（应健中）