通胀存在超预期可能

　　在政府鼓励“城镇化”的背景下，我们认为地产新开工投资在明年上半年仍会延续，并且在二、三线城市会体现得更为明显（光大保德信）。房地产投资增长的崛起则令我们对未来经济增长的持续性和内生性更有信心；而M1 的强势正说明尽管新增信贷受到了严格的压制，实体经济流动性仍然充裕且富有活力。我们对市场中期走向的判断仍然保持一定程度的乐观（汇添富）。中长期美元走势仍将以走弱为主，美联储长期的低息预期所导致的套利交易还会持续，未来我们需要积极关注美国非农就业人口数据变化以及长期国债的需求情况（东吴）。经济复苏下货币乘数作用（如美国等发达国家）、美元走势、大宗商品价格、粮食价格等因素都将增加通胀的压力，明年通胀面临上行风险，存在超出市场预期的可能（长城基金/东吴/农银汇理）。市场的积极因素并没有发生改变，2010年一季度经济复苏将呈现同比高速增长的局面，市场将迎来企业盈利恢复的高峰，同时一季度的信贷供应将受季节性因素影响而出现宽松局面，流动性环境乐观。对2010年一季度的股票市场继续保持积极乐观的预期，耐心等待明年企业盈利复苏高峰的到来（中海）。在新基金的推动下，蓝筹股的表现会更加抢眼，市场有望在增量资金的推动下创出今年股指的新高（大成）。

　　美元走强提升对流动性的谨慎

　　由于对局部资产泡沫的担忧和财政政策的刚性，货币政策可能会早于财政政策退出，时间和力度也可能超出预期（南方/农银汇理）。明年增量资金有多少？能绰绰有余地抗住大小非、IPO、再融资和交易损耗吗？大盘股风格转换的根本前提是经济持续向好，但目前看到的靠投资维持的增长，明年如何持续（摩根史丹利华鑫）？包括美国在内的主要国家的政府资产负债表的扩张已经接近极限，收缩不可避免（华安）。大盘股IPO不断登陆A股加重了资金面的压力；中央经济工作会议所传递的政策信号仍然不明显，市场还未能积累足够的信心；而由于美国就业数据的持续好转，美元连续走强，对于流动性的心理预期开始谨慎（农银汇理/国联安/华安/天治）。临近年末可能产生短期内的资金紧张，适当控制仓位是必要的（中邮）。需要好好把握政策导向，谋定而后动（长信）。市场最大的负面因素是现在把明年最好的预期都预期到了。明年会比今年难做，风险也会比今年大（兴业全球）。