在市场化发行机制下，新股发行市盈率的不断走高理应导致上市后溢价空间被压缩。然而在近期上市的新股中，大盘股和中小板新股走势却出现两极分化。大盘股首日涨幅如期走低，但中小板股却似乎并未受到高发行市盈率的压力，首日涨幅不为所动。分析人士指出，股本偏小加之活跃资金“逢新必炒”是中小板新股上市溢价偏离合理区间的主要原因，值得注意的是，发行市盈率的持续走高已令中小板炒新风险大幅上升。

　　昨日，两只中小板新股洪涛股份、永太科技在深交所挂牌上市。尽管近日大盘持续走弱，但上述新股开盘依旧出现较大涨幅，洪涛股份高开35.6%，永太科技涨幅更达49%，成为市场上耀眼明星。尽管随后受大盘破位下挫70多点影响，新股涨幅也出现缩窄，但收盘涨幅仍然保持在高位。其中，洪涛股份收盘较发行价上涨25.9%，永太科技收盘较发行价上涨37.5%。

　　“考虑到这两只新股发行市盈率达到65倍的水平，首日这样的涨幅确实过高。”一位分析人士指出，今年以来中小板新股的发行市盈率已由30倍左右的水平上升到近期60多倍，其中，上周上市的普利特更以86.54倍发行市盈率刷新历史纪录。

　　“理论上，定价时的高估值将压缩新股上市后在二级市场上的溢价空间，但这种现象在中小板新股中几乎没有表现。从12月以来上市的中小板新股看，首日平均涨幅仍然高达77%，就算最近大盘大幅调整，中小板新股首日涨幅受到的影响也较为有限。”

　　国都证券策略分析师张翔认为，市场上部分资金有“逢新必炒”的习惯，中小板股票股本偏小，适合这部分资金操作，因此不管以多高的市盈率发行，上市后依然对炒新资金存在巨大吸引力。“然而值得注意的是，同样的涨幅之下，中小板炒新风险已经暗暗增加了。”他表示，观察近期上市的大盘股走势，就可以发现高估值上市后，股价回归合理区间的动力很大。

　　今年沪市总共上市了7只大盘股，总体上看，首日涨幅呈现震荡下降的趋势。第一只大盘股四川成渝首日曾遭遇爆炒，涨幅超过200%，但在市场随后经历了几只大盘股的“破发之危”后，市场化机制自动产生了调节作用，令首日涨幅趋向理性，最近上市的招商证券和中国重工首日涨幅已缩窄至8.4%和12.5%。

　　“大盘股的盘子大，游资炒家难以对其走势产生影响，因此比较真实地反映了风险和收益之间的关系。”他提醒投资者，“对于中小板新股来说，高估值发行后首日又出现大涨，之后几天的回调几率相当大，火中取栗并不可取。”