近期全球主要股市德国DAX指数、美国纳斯达克指数、法国CAC指数等均在近日创出收盘点位新高，也就是说，全球股市并无集体见顶迹象，因此，Ａ股调整难以大规模展开。
当前地产指数已跌至年线位置，股价对地产政策已很大程度反映出来了；如未来地产股继续大跌，那么，其投资机会可能也在慢慢来临。
⊙中证投资 徐辉 ○编辑 李导
12月15日后，市场下跌非常凶猛，在6个交易日里跌了7.64％，主要因素来自美元和房贷政策收紧两方面。对于美元波动的影响，我们赞成香港金管局看法，应该对美元波动引发的2010年可能出现的市场动荡行情相关风险持警惕立场，但另一方面，需要清楚的是，决定股票价值的基本因素并非来自美元，而来自于其对应的经济体本身，来自于上市公司经营状况。
Ａ股下跌源于政策忧虑
而非经济基本面趋坏
A股或者港股当前出现的调整，应属于单一市场的阶段性调整，它不是源于经济基本面的影响，而是源于政策忧虑和估值忧虑。考虑到目前股市收益率对于债市收益率的明显高企，表明股市投资前景依然远远好于债市，这意味着近期市场调整难以大规模展开。相反，在持续调整过程中，我们应当关注价格大幅下跌带来的逢低介入之机会。
美元指数走高，港元汇价走低，资金开始撤离香港，这已引起了各方的关注，对于投资者而言，现在考虑的都是，资金究竟是短暂离开，还是一年半载？当然，事情往往也有另一面。美元指数走高这个趋势，大家开始慢慢接受，但需要指出的是，美元指数即便出现反弹，也会是一个较漫长的过程，这个过程中会出现很多波折。比如近期美元指数就开始面临非常重要的一个阻力位78点。所以，未来一段时间，如果美元指数出现回落，也并不值得奇怪。所以，前期市场广泛承受压力的两大重要因素，可能会在一夜之间出现一些突然的逆转，进而可能引发市场行情的逆转，我们不得不对此作出一定的准备。
全球股市向好
Ａ股调整难以全面展开
此外，纵观全球股市，并未出现一起下跌的局面。我们看到，德国DAX指数、美国纳斯达克指数、法国CAC指数、新加坡海峡时报指数等均在近日创出收盘点位新高。也就是说，全球股市并没有出现集体见顶的迹象。
值得一提的是，美元走势和股价走势没有必然的负相关，这在过去数十年的时间里是有据可查的。所以，现在投资者需要等待的是，股票价格回归基本面影响，与美元走势脱钩。
总之，我们认为，A股或者港股市场出现的调整，应该属于单一市场的阶段性调整，它不是源于经济基本面的影响，而是源于政策忧虑和估值忧虑，所以，这样的调整难以大规模展开。
关注地产股调整中的机会
房地产政策调整引发了房地产股票的大幅下跌，这个下跌过程中，是否存在机会？这是我们现在需要考虑的问题。
现在市场对于地产政策的忧虑来自两方面：一是地产行业政策拐点已经形成，但这个拐点拐得有多大，大家心里没底。二是地产业受到的影响会否向其他行业传递。疯狂上涨的房价引发了政策强力调控。大体看，政策已对地产业砍下了二刀：第一刀：营业税由2年免恢复到5年免——打击投机需求；第二刀：发展商买地首付五成，地方政府卖地收入收支两条线——意在降低地价，进而对高房价进行定点打击。未来还会有几刀？利率7折优惠会取消吗？物业税会加快推出吗？总之，近期地产业还在风雨飘摇之中。
所以，房地产市场政策调整还没结束，政策对房地产市场的影响也刚刚开始，政策对房地产股票价格的影响则表现得相当明显。最近11个交易日，地产指数跌了11％，而7月底以来地产指数则累积跌了28.23％，地产指数近日已正好跌到年线位置了。所以，股票价格对于地产政策已经很大程度上反映出来了，而且多多少少也对未来可能出台的一些调控政策做出了预期。所以，如果未来地产政策调控的力度没有市场预期的那么大，那么，股价会出现适度修正；另一方面，如果未来地产股继续出现大幅度下跌，那么地产股的投资机会可能会慢慢来临。