|
在政策的支持下，中国将进入新消费时代。
中央经济工作会议在2010年主要任务中提出“加大经济结构调整力度，以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，以稳步推进城镇化为依托，优化产业结构，努力使经济结构调整取得明显进展。”国家正是从消费结构升级入手，推动城市产业结构升级，进而带动农村人口向非农产业和城市转移，加快城市化进程，构成新一轮结构调整的基本路径。因此消费升级和城市化是2010年经济发展中的一条主线。
我国2008年人均GDP超过3000美元，预计2010年末接近4000美元，标志着中国已进入世界中等收入国家行列。2009年城乡居民的恩格尔系数分别降低到37%和43%左右，按照联合国粮农组织的标准，已经达到从小康到宽裕的居民消费阶段。正处于消费升级期，属典型的内需主导阶段，消费的重点转向住房、汽车、旅游、娱乐、保健等。住房和汽车等大额家庭消费开始进入普及阶段，教育、医疗、通信、旅游、文化等消费支出的比例将迅速增加。
目前一些正在实施的政策，有望在明年进一步拓宽受惠的范围，如家电下乡、汽车购置税优惠。2009年A股的行情演化已充分证明：在经济在复苏阶段时，景气回升较快的行业主要是先导性行业和受益于政策刺激的行业如汽车、家电、有色等，市场热点也集中在这些行业上。而随着经济向消费扩张阶段过渡，先导行业的景气度必然向更广泛的产业领域衍伸，这些行业包括中下游服务业如金融、必需消费品等；当经济扩张持续一段时间后，经济出现繁荣，在收入效应和财富效应的带动下，高端的可选消费品如地产、奢侈品等会迎来新一轮更为高涨的景气周期。
就消费品投资策略变化而言，投资机会的切换会经历“可选消费（低端）-日常消费-可选消费（高端）”三个阶段。正是基于上述规律，明年就消费品而言，日常和必需消费品（如食品饮料、零售、医药等）等板块将获得超额收益。
中央经济工作会议提出，积极稳妥推进城镇化，提升城镇发展质量和水平，要把重点放在加强中小城市和小城镇发展上。
据中国社科院统计，2010年城市化水平将达到48％左右，2012年或2013年将超过50％的结构转换临界点，2015年将达到53％左右。这些指标表明，中国总体上已经进入工业化、城市化进程的中期加速阶段。城镇化水平的提高给地产行业带来利好，推进城镇化要增加普通商品住房供给，地产公司将向二三线城市布局。我国2008年城镇化率达到45.7％，与发达国家80%以上相比有很大差距。就发达国家城市化进程来看，中国房地产市场还有较长期的兴盛时间。
中央经济工作会议强调“增加普通商品房供给，支持居民自住和改善性购房需求”，表明2010年房地产政策的重心是增加供给而非打压需求，不仅如此，在需求方面还明确地提出了支持改善性住房需求，鼓励住房需求释放的政策将作为推动消费拉动经济的主要政策内容之一，可以预期到未来五到十年我国住房居住条件将极大地改善，房地产市场将迎来较好的黄金发展期。
总之房地产行业投资增速加快，未来几年地产公司销售收入及业绩有望超预期。市场整体对房地产行业过于悲观，不符合2010年经济增长要求，此次政策的明确有望提升行业估值水平；明年关注焦点应回归龙头地产公司，具有品牌和资金实力的全国和地方龙头公司将是最大受益者，具有长期投资价值。
另外房地产业是国民经济的重要支柱产业，占GDP的6.6%，尽管近期出台了房地产调控措施，但力度与几年前相比较弱，房地产行业依然值得期待。
（作者系大通证券副总经理）
栏目联系方式：yyou2000@126.com