大举外延发展，成就行业龙头。易普力公司依托实力雄厚的集团股份公司支持、产销与爆破施工一体化优势和集团工程稳定的市场需求优势，积极进行对外并购和资源整合，2007年成功收购重组湖北昌泰化工、湖南石门二化及攀钢集团民爆生产资源，迅速成长为行业龙头之一，目前炸药产能达到17.5万吨/年。该板块收入也持续了快速增长势头，截至2008年的近4年的复合增长率高达31%。09年上半年，民爆板块对公司收入贡献3.6%，而毛利贡献为10.3%，成为业绩贡献第二大板块。
民爆业务盈利能力较强。民用爆破业务因生产、运输危险性高，是国家重点管制的行业，行业进入门槛较高，产品价格由国家统一规定，销售区域性特征明显，行业毛利率一般较高而且较为稳定。近年来随着公司的技术创新和规模效应，以及国家对炸药的多次提价（2008年因上游硝酸涨价而大幅提价30%），公司民爆业务毛利率整体稳步走高，由2005年的18.8%大幅提升至09年上半年的43.8%，盈利能力较强。
公司民爆业务发展前景看好：首先，从民爆行业下游需求来看，包括水利水电工程、路桥工程等的主要下游行业，在4万亿投资、十大重点水利工程规划、节能减排政策下水电仍有较大发展空间等推动下，仍将有一个较长的稳定增长期；其次，公司饱满的工程施工订单足以支撑未来3-4年施工板块收入的快速增长，为公司的民爆产品提供了一块稳定增长的市场；此外，公司规划未来发展成为国内民爆行业第一，对外并购仍是主要途径。因此，预计2009-1010年公司民爆业务仍将保持快速增长势头，收入增速预计在40%左右。最后，尽管上游的硝酸铵等主要原材料价格存在一定的上行压力，但考虑到民爆行业供给趋紧、相对下游较强的议价能力，民爆业务毛利率仍将维持高位，2010年毛利率只是小幅下降的概率较大，但仍将维持在40%以上的高位水平。
（CIS）
■ 陈文卓