招商轮船为招商局集团控股的主要从事能源运输业务的航运企业，油轮资产是公司主要的经营资产，前三季度公司油运收入比例达到70%。未来两年公司油运运力投放161万吨，是当前油运运力的50.16%；干散货运力投放198万吨，是当前干散货运力的2.83倍，运力投放较为集中；公司新造的7艘好望角型船投入使用将较好的改善公司干散货运输船队，增强其可持续发展能力。

　　全球经济形势向好提升油运需求，运力压力缓解驱动运价明显回升，使当前TCE水平能够保障公司油运毛利水平回升至30%左右，而2010年业绩明显改善将寄希望于市场维持当前运价或进一步稳步上涨。

　　募集资金使用效率低、财务杠杆不高和固定资产比例低及营运资本过剩是公司ROE水平较低的主要因素。但当前较低的船价和稳健的财务结构为公司进一步运力扩张奠定了基础。

　　运力增长及市场回暖将提升2010年业绩水平，预计2009-2011年公司每股收益分别为0.14元、0.26元和0.31元，首次给予公司增持评级，目标价7.15元。（湘财证券）

　　建发股份（600153）：区域龙头再得新地块予上调评级

　　公司公告控股54.654%的子公司建发房地产集团有限公司在厦门市以10.85亿元人民币的总价竞拍获得了厦门2009P05地块，该项目位于公司发源地厦门本岛内，区域位置好，商业和办公环境理想，开发前景好。

　　自年初将建发房产54.654%股权注入后，目前公司已在厦门、漳州、福州、上海、长沙、成都、南昌、重庆、桂林、南宁和武汉等11个经济发达城市拥有房地产开发及工业、商业地产出租业务。公司房地产业务已走出福建，布局全国，将房地产业务作为公司成长的重点相当明确。

　　受益福建经济发展和海西经济，公司房地产增长进入快速期。公司下一步拟通过配股融资加大对房地产项目的开发，配股募集资金净额（扣除发行费用后）预计为人民币30亿元，计划投入公司在五个城市的7个开发项目上，提高公司2010年至2013年在房地产项目上的收益。随着公司房地产开发项目的快速发展，房地产收入占比将进一步提高。

　　预计公司2009-2011年EPS为0.72元、0.85元和1.17元，相对应的PE分别为26X、18X和15X，上调评级给予“强烈推荐”投资评级。（东兴证券）

　　七匹狼（002029）：外延扩张与内功修炼共进审慎推荐

　　公司近年来在引进人才、商品设计、供应厂商升级等方面取得了较大进步。在经历危机洗礼后，公司下一阶段的重点是外延扩张与内功修炼共同推进。一方面继续快速拓展加盟渠道，适当向三线城市下沉，并推进渠道改革。另一方面ERP系统5个模块在未来两年可全部上线，提高公司各环节的运营效率。

　　公司更长远的成长需要更多的改进，我们将其归结为：由以往比较单薄的加盟制度转变为占一定比例的直营体系、与更合理及有控制力的加盟体制相结合的渠道模式、产品系列化的真正实施、以及更先进的ERP系统。这些工作都是较长期的举措，可以视为公司实现二次飞跃的努力方向。

　　公司今年毛利率提升状况超预期，且根据近期零售趋势、公司库存消化、毛利率变化等情况，预计2009-2011年EPS分别为0.71、0.90和1.19元。公司属于目前上市品牌服饰类公司中管理能力第二梯队的公司，中长期改进空间较大，维持“审慎推荐-A”评级。目前估值仅为2009、2010年的31、24倍，我们将公司列为近期品牌类公司中的首选标的。（招商证券）

　　山西三维（000755）：行业最坏时候已过去目标12.5元

　　未来公司业绩新增长动力主要来源于以下两个方面：一是未来采用顺酐法BDO的PBT树脂将替代氨纶成为带动我国BDO需求增长的中坚力量，而公司7.5万吨顺酐法BDO装置已于今年4月投产，为目前国内最大单套顺酐BDO装置。二是随着甲醇裂解制氢气装置的开建，困扰公司已久的原材料氢气瓶颈问题将得到解决，未来公司正常生产经营对焦化行业景气度的依赖性将越来越弱。

　　整体上我们认为，在BDO反倾销终裁支持下行业最坏时候已经过去，明年BDO价格我们看至14000元/吨。我们测算明年当BDO价格在14000元/吨以下时，BDO价格每上升1000元/吨，静态测算约增厚公司业绩0.13元/股；当BDO价格涨至14000元/吨以上时，静态测算约增厚公司业绩0.26元/股。

　　预测公司2009-2011年EPS分别为-0.11元、0.24元、0.34元。在反倾销政策支持下，我们认为我国BDO行业最坏时候已经过去，在进口冲击减弱背景下，产品环比盈利能力将越来越好。从价值投资角度来讲正是买入的最好时机，可给予较高估值，一年内目标价12.50元，给予“买入”评级。（广发证券）

　　秦川发展（000837）：内生成长动力充足外延值得期待

　　公司产品结构大幅改善，内生性成长动力充足：1、磨齿机成功切入轿车行业，预计2009-2011年收入从0.19亿攀升至１.76亿；2、大型磨齿机和大型龙门复合加工中心进入收获期，预计2009-2011年收入从0.96亿攀升至2.5亿；3、集团风电增速箱项目预计将给公司带来0.6-0.8亿新增机床需求。

　　“小公司、大集团”，整体上市带来的外延式扩张值得期待：1、秦川集团目前已启动战略投资者引进事宜，秦川集团整体上市步伐有望加快；2、集团资产规模庞大，未来集团将步入跨越式发展，预计2011年收入将达60亿左右，约4倍于我们对秦川发展的收入预期。

　　盈利预测调整及估值：因部分订单交付略滞后于预期，小幅下调2009年EPS9.5%至0.24元。同时因公司轿车用磨齿机及大型机床市场开拓顺利，上调2010、2011年EPS6.6%和16.2%至0.41元和0.51元。目前股价对应2009-2011年市盈率分别为45x、26x和21x。

　　股价催化价：整体上市进程逐步明朗；轿车用磨齿机、大型磨齿机和大型龙门加工中心进一步获得大额订单。

　　（中金公司）

　　南山铝业（600219）：产业链较完备的优势深加工企业

　　公司是除中国铝业之外的第二家全流程铝行业企业，目前已经形成从热电—氧化铝—电解铝—熔铸—热轧—冷轧—箔轧的完整产业链，在国内铝加工行业中的领先地位不断巩固。

　　自2008年底盈利状况达到近两年来最低点之后，2009年随着经济回暖，公司每股收益和毛利率持续稳步回升，尤以今年三季度回升最快。这一方面得益于公司完善的产业链，低廉的成本优势，另一方面也与公司以下游深加工产品为主，兼具上游产品的产品结构密切相关，公司充分享受了铝各个环节产品价格波动带来的盈利。未来两年将是公司深加工产能集中释放期，在产业结构升级背景下，随着新建和改造扩建的产能陆续投产，公司业绩将大幅提高，成长性良好。

　　我们预测2009-2011年公司每股收益分别为0.40元、0.50元、0.62元，对应PE分别为30倍、24倍和20倍，估值具有一定的优势，给予南山铝业“推荐”投资评级。

　　风险提示：2010年宏观经济的不确定性，铝价格走势的不确定。

　　（长城证券）