○编辑 陈剑立

　　近日我参与了不少投资讲座，有的是关于怎样看内地政策的，有的是关于明年应该选择什么股票，有的则是谈到全世界的经济情况。虽然大家用来吸引听众的题目都不同，但是其实内里说到的重点都是大同小异，便是此刻世界上没有一个地方比中国更值得投资。特别是其中一个讲座，听到了一个有趣的比喻。金融海啸中，大家都跌倒了，不过不同的国家便如不同年纪的人有不同的反应。中国虽然之前一直很依靠出口，但是内部消费需求上升速度快，如一个二十多岁的年轻人，虽然跌倒了，但拍拍屁股上的尘土便又马上起身继续前进。美国虽是今次金融海啸的源头，但因为美国企业有良好的创意文化，令到美国只是像一个三十多四十岁的中年人，今次虽闪了一下腰，需要休息一段时间。不过只要时间足够长，它很快可以继续前进。欧洲各国像是五十多六十岁的老人，这次从后面给人家推跌了一跤，在未来很多毛病会慢慢浮现出来，百病缠身。而日本更惨，人口趋于老龄化，内需又疲弱，一向都是依靠出口东西至西方国家。因此被形容为一个八十多岁的老头，今次被人推了一下，跌倒了，后果不说也可以猜到了。

　　从那么多讲座中，还得到了另一个信息，便是此刻市场上的资金充裕度是在人类历史上从来没有见过的。我认为主导股票市场主要有两个因素：一个是投资者对该地方前景的想法，而另一个是市场资金是否充裕。刚才说了市场已经有共识中国是所有国家中前景最好的。而第二个因素，根据统计，此刻的资金充裕度是之前最高纪录时的好几十倍。因此我可以假设一样事情，便是中国股票市场存在溢价是正常的。如果从港股过去二十年的平均值计算，恒生指数市盈率15倍是最正常。2010年15倍市盈率的恒生指数大约为20000点。如果加上10%的溢价，恒生指数是22000点。昨天恒生指数为21517点，离合理价只是多了7%的溢价。因此除非是大家都估错了恒生指数2010年的盈利，不然7%的溢价来反映中国的前景并不是太过分，故我认为此刻的大市仍是越跌越买的。不过说是容易，做时难。因此我特意把这些死板板的数字写出来，希望当恒指真的急跌时，可以再拿回来看，提高一下大跌时进场的勇气吧。