⊙记者 张雪 ○编辑 朱绍勇

　　伴随着2010年5.84万亿元的限售股的解禁，到明年年底，限售股市值仅占A股总市值的11%，市场接近全流通状态。

　　“大小限”唱主角

　　根据WIND最新统计显示，2010年全年两市共有688家上市公司合计3830亿股的限售股解禁，按照12月28日收盘价计算，明年的解禁市值为58429亿元，较2009年的52419亿元小幅增加11%，为2005年股权分置改革以来至2014年，10年中的最大解禁规模。

　　与2008年和2009年上半年“大小非”唱绝对主角不同的是，明年将迎来首发限售股，即“大小限”的解禁洪峰。2010年A股市场共有45342亿元的首发限售股上市流通，占全年总数的比例达到78%。其中，于2010年10月27日上市满3年的工商银行首发原股东限售股将上市流通，解禁规模高达2360亿股，位居首位。

　　可以看出，随着股改限售股的逐渐流通，如今“大小限”规模已经远远超过了“大小非”。根据统计，明年股改限售股的解禁数量为6465亿元，占比仅为11%；此外，定向增发机构限售股规模为3053亿元。值得注意的是，在今年A股市场IPO重启、再融资不断的情况下，未来几年增量“大小限”还将进一步扩大，随着时间推移，首发限售股对二级市场的压力将越来越大。

　　流通市值将达20万亿

　　统计还显示，到2010年底，两市无限售条件股份的市值将达到20.39万亿元，限售股份市值为2.64万亿元，仅占A股总市值的11%，这意味着A股市场到明年将接近全流通状态。事实上，自2009年8月流通市值首度超过非流通股以来，A股市场最大的结构性变化之一就是“全流通”。随着明年流通市值占比超过八成，中国股市将进入全流通时代，传统意义上充当股市“蓄水池”的居民储蓄，与流通市值对比已经达到历史低点，并且在未来再次大幅上升的概率较小。因此，中金公司预计，2010年不会再出现资金推动市场估值大幅扩张的情形，资金推动市场估值超过35倍市盈率的概率很小。综合多方面的比较，中金公司认为，在全流通时代，A股市场合理估值区间是15-20倍动态市盈率，未来盈利改善将是推动市场上升的主要力量。