大股东短期影响力加大

　　悬疑指数：10

　　■国盛证券研发中心 肖永明

　　2010年市场的全流通进程将进一步加速，其中2010年11月份将再次迎来解禁高峰，数量将大大超过2009年10月份。2010年年底，A股流通比例将接近90％，届时股改限售股份将基本解禁，如中国石油等股改后发行的巨额限售股份也将解禁，剩余的非流通股份主要为股改后发行限售股份，A股市场真正实现全流通，市场结构将进一步与国际成熟市场接轨。

　　全流通市场将呈现出与非全流通市场不同的特点：首先，股份的流通范围扩大，市场供给格局将发生改变，持有解禁限售股股东将在一段较长时间内成为筹码的重要供应者；其次，全流通背景下，个股分化将加大，优质企业将被更多投资者追捧，而劣质企业被淘汰的速度将加快；再次，全流通将使A股市场逐步与国际成熟市场接轨，包括估值水平等也将逐步与国际市场看齐；最后，在全流通情况下，股权将更加分散，大股东对上市公司的控制力下降，上市公司独立性加强，上市公司治理结构将得到改善。正是由于股权相对分散，在上市资源有限的前提下，上市公司股权之争将更加激烈。

　　综合前述分析，我们认为2010年我国市场基本实现全流通是我国股市走向成熟的重要一步，市场运行方式将逐步向成熟市场靠拢。全流通下解禁股东的减持行为在短期内可能加大市场的波动幅度，但对市场的长期影响有限。