浙商证券：

政策面动向影响市场中线走势

　　浙商证券日前发布最新一周策略报告，策略研究员指出，除了宏观面的数据进一步趋好外，融资融券等政策的出台可能是近期值得关注的另一重大利好。一旦有此类政策刺激，A股市场将加快市场风格转换的节奏。

　　浙商证券认为，来自政策面的动向将影响市场中线走势。融资融券政策跟股指期货的相关预期是一体的，大盘股在融资融券、股指期货市场环境中的估值溢价有望得到提升。在市场风格正逐步转换的节点上，如果有融资融券等政策刺激，风格转换节奏就可能加快。

　　浙商证券认为，在创业板平稳运行两个月后，市场期盼融资融券政策的出台实属合理。证监会领导近期讲话也表明管理层已经把融资融券和股指期货作为下一阶段资本市场发展的一项重要工作。 （杨晶）

　　广发证券：

　　1月份重点配置大盘股

　　广发证券在最新的1月投资策略报告中指出，资金面好转、业绩预期及相关事件将驱动市场风格向蓝筹行情转换，建议1月份重点配置大盘股相对集中的行业。

　　广发证券认为，融资融券与股指期货的制度与技术体系已经成熟，近期相关高层的表态也意味着两大金融创新品种在今年推出的预期提高，相关标的蓝筹股价值将提升。同时预计1月信贷规模将在8000万至1万亿元左右，通胀上行推动存款搬家，年底募资近800亿基金将在1月份进入建仓期，市场资金面将迎来好转，为市场风格的转换也提供了充分的弹药。

　　因此，广发证券认为，1月份实现风格转换的可能性大，建议投资者1月份超配的行业主要为金融服务、煤炭、石油石化、钢铁、家用电器、汽车、食品饮料等。（杨晶）

　　国都证券：

　　2010年流动性“平衡偏松”

　　国都证券日前对2010年投资策略进行展望，研究员张翔在报告中指出，今年A股流动性将呈现平衡偏松的格局，给A股估值的提升作用较为有限。

　　国都证券指出，虽然存在海外热钱流入、通胀预期提升居民投资意愿等乐观因素，但外资流入将难现当年盛况，宽松货币政策将逐步退出，政府同时也加大股票供给以平抑泡沫。

　　今年信贷增量难以大幅回落，预计将达到6.8万亿元，今年IPO融资规模仍可能达到季均1000亿元左右的水平。

　　国都证券还指出，与2007年不同，A股市场如今正加速跨入全流通时代。到2010年底，沪深300公司流通市值占比将达到93%，大小非将对股价泡沫形成天然的抑制作用。

　　（杨晶）

　　汇丰晋信：

　　2010年看好泛消费与新兴产业

　　汇丰晋信日前发布的2010年度投资策略报告认为，A股市场将进入休养生息的平稳过渡期， 2010年A股市场将呈现“窄幅波动，结构分化”特征，在流动性总体趋紧的背景下，结构性机会将取代系统性机会，市场个股差异将更加显著。在投资策略上看好“泛消费”和“新兴产业”的崛起。

　　汇丰晋信认为，在平稳渡过金融危机之后，中国经济正在摒弃粗放型，外需扩张型的高增长模式，加速向集约型，内需型的经济增长模式转变。中国经济增长模式和增长引擎的转变，将导致“结构分化和再平衡”成为未来中国经济增长的显著特点。展望2010年中国经济，既不认为会出现二次衰退，也不认为会出现严重过热。中国政府在本次金融危机之中的出色表现令我们相信，中国政府驾驭经济的能力在增强，技巧也在提高，“调整经济结构，转变增长模式”已经成为中央各项经济工作的重中之重。客观而言，2010年中国经济面临着“出口复苏”，“消费转暖”，“民间投资跟进”的有利条件，因此中国政府将有充分的空间实施“退出政策”并大力推进结构转型。“平稳增长，转换引擎”将是今年乃至未来一段时期中国经济的主要特征。

　　汇丰晋信认为，在本次全球金融危机之后，2010年A股市场很可能演绎“窄幅波动，结构分化”的市场格局。并预计：在宏观经济结构持续调整，全流通市场规模日趋扩大的背景下，A股市场将进入“低波动，高分化”的新阶段。

　　在行业配置上，2010年，汇丰晋信看好“泛消费”和“新兴产业”的崛起，重点投资以家电、零售、医药生物、传媒、餐饮旅游、汽车、食品饮料、金融服务等内需相关的泛消费产业；以网络游戏等为代表的新兴消费行业；以及节能减排、新能源、信息技术等与中国经济转型和产业升级相关的新兴产业。（马全胜）

　　高盛：去年12月PMI显示

　　实体经济增长可能过强

　　高盛4日发布报告认为，去年12月采购经理人指数(PMI)强劲上升，从去年11月份的55.2%升至56.6%。12月份数据在历史上并未显示出很强的季节性。PMI指数自2005年开始以来，只有7个月份的数值超过56.6%。相比之下，2008年11月经济最差的时候PMI最低水平只有38.8%。该报告预计2009年年底时实际GDP增速很可能在13%上下。

　　然而，该报告指出，在经济强劲恢复、通胀压力正在明显迅速上升的情况下，这种非常强劲的增长不再是好消息。去年11月份CPI和PPI环比强劲上涨，经季节调整的月环比折年增幅分别达到6.5%和12.5%。

　　该报告认为，政府制定的7.5万亿的贷款目标可能偏高，因为外商直接投资和其他资金流入的增长将使得更多外汇流入，而且如果出口增速维持过去几个月来的强劲势头，可能导致贸易顺差扩大，从而进一步推动外汇占款的增长。如果商业银行获准集中在前期放贷，那么每月新增人民币贷款可能将接近甚至超过1万亿元。鉴于过去半年来每月4000亿元的新增人民币贷款规模已经导致实体经济增长合适或偏强，1万亿元的新增贷款会导致实体经济增速进一步提高并加大通胀压力，最终会导致更大幅度的政策紧缩。然而，决策当局已经认识到这种风险，并且在最近强调了保持年内平稳放贷的重要性。如果能够保持对年内（特别是年初）贷款的严格控制并灵活调整政策立场，那么中国经济将仍有望实现高增长和低通胀。

　　（石贝贝）

　　野村证券：

　　中国企业正在大量补充库存

　　野村证券4日发布研究报告认为，2009年12月份官方PMI指数从11月份的55.2%上升至56.6%，创20个月新高。产出分项指标从59.4%升至61.4%，表明去年12月份工业增加值将同比增长20%。原材料库存停留在51.4%的历史高位，暗示企业正在大量补充库存。

　　该报告表示，在11个分项指标中，只有一项指标（产成品库存）低于50%，表明经济显然在全面复苏。鉴于2008年12月份的工业增加值基数较低，产出指标的环比上升暗示去年12月份的工业增加值有可能同比增长20%或更高。如果真是如此，工业增加值将在去年12月份创下约四年来的最高增速，而且也表示2009年四季度的实际GDP将如野村研究团队预期的那样实现11.0%的同比增长率。特别值得关注的一个分项指标是原材料库存，该指标在去年12月份连续两个月停留在51.4%的高位。需要指出的是，这是2005年1月份中国官方PMI指数创建以来的最高数字。企业显然正在补充原材料，有可能是因为订单更多、以及出于对原材料价格的更高的通胀预期。这是经济可能进入过热阶段的初期迹象，因为原材料价格上涨和补充库存的行为会彼此促进。（石贝贝）