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    并非成熟市场就没有政策市
    2010年01月05日      来源:上海证券报      作者:⊙记者 郑晓舟 ○编辑 朱贤佳
      ⊙记者 郑晓舟 ○编辑 朱贤佳

      

      两个交易日,日本航空的股价从暴跌32%,到暴涨36%。

      这说明,其一,并非成熟市场就是理性市场;其二,并非成熟市场就没有政策市。

      日航暴跌暴涨的原因只有一个,日本政府从态度模糊到态度明朗,并坚决施以援手。所以,这给市场点燃了希望,觉得日本航空仍有起死回生的希望。

      其实,在2008年至2009年期间,我们在成熟市场看到很多暴涨暴跌的故事。一年前,若是看美股的涨跌幅排名,排在靠前位置的并非是名不见经传的仙股,而是那些大牌的金融企业。一天暴涨暴跌百分之二三十都是正常的事情。现在轮到日本了。日本航空是亚洲最大的航空企业,股价也在两个交易日完成了“过山车”。

      按说,这些大企业的投资者,以机构投资者和成熟投资者为主,应该有一种理性的判断。至少,也可以请研究人员,运用复杂的金融模型或者数量分析的角度,算出企业被拯救的概率有多大,破产的概率有多大,潜在收益或者亏损是多少,作出最优决策,以显示其不同于个人投资者的“科学决策”。现在看来也并非如此。这些大企业的投资者,与普通投资者一样心态浮躁,一有风吹草动,就迫不及待地卖出或者买入,导致股价大起大落。

      细细研究一下这些暴涨暴跌的曲线,我们看到其实最终的影响力是政府态度,甚至只是某个官员的表态被揣测成政府的态度。

      这在日本航空这个故事中表现得尤其明显。日本航空爆出巨额亏损已经是有一段时间。在2009年日本股市的最后一个交易日中,有消息说日本政府已经做好了让日航破产的准备,于是有分析员马上说日股将不名一文,股价随即大跌。新年伊始,却有一日本政府官员表示,日本航空的问题将提交到内阁会议讨论,同时日本政策投资银行说准备对日本航空的放贷规模增加一倍。一时间,市场情绪好转,预期政府将不会坐视这家亚洲最大航空企业的倒闭。于是,股价大涨。

      在美国股市,这一幕其实已经上演了无数遍。去年2月底,当美国政府决定将其持有的花旗部分优先股转换为普通股,稀释了普通股东权益后,花旗公司的股票当天下挫近40%。而短短1个月后,花旗的股价却翻了2倍。因为期间不断有美联储官员出来放风,或者拯救其他金融公司,这导致花旗等股价节节上升。

      当然,从根本上说,任何股市,都是政策市和消息市。越是成熟市场,对政策和消息反应越敏锐、越强烈。问题不在于股市受政策和消息的影响,而在于什么样的政策和消息以及这些政策和消息的发放途径。若是这些消息的发放,是公开和透明的,就无可厚非。如果是被人用以幕后交易的,那就是不耻的政策市。

      在美国,已经有多起华尔街内幕交易的丑闻被曝光。在日本,会否也有人利用这样的消息牟利呢?