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　　⊙记者 王宙洁 ○编辑 朱贤佳

　　在21世纪第一个十年之初，投资者曾经雄心勃勃，寄希望于新世纪可以令他们的荷包满满。如今，十年已经过去，在经历了本世纪初互联网泡沫破灭，疯狂投资于房产，以及过分浮华的信贷繁荣带来的金融泡沫之后，这些投资者发现，十年的回报率竟然为一个区区的负值——标准普尔500指数的年平均回报率为负0.8%。

　　被誉为“复苏元年”的2009年，又给了诸多投资者憧憬的理由。他们希望，在即将经历的新十年里，投资回报率至少比前一个十年高。金融机构也开始期望风暴过后又可以上演繁华的资本大戏。

　　但是，钱永远都是个大问题。至少从以下几个层面来看，微利或许会变身今后十年的“新常态”。

　　让我们环视一下第一个十年末金融风暴刮过之后受伤的金融体系。在金融风暴洗礼过后，对整个业界而言最高频的词莫过于监管改革。由于更严厉的监管，银行业的杠杆比率可能不得不进行大规模调整，融资能力下降将令银行资产获利更弱。这将直接导致银行业规模缩水，金融服务业占经济比重下降。

　　于是，投资者又会开始憧憬，是不是可以依靠投资来充实自己的小金库。鉴于第一个十年以互联网泡沫开头，而十年末却到处听见泡沫破裂的声音，这种憧憬似乎充满风险。更何况，身处泡沫的投资者，又有几个能把持得住自己，在适当的时候及时上岸？

　　在上一个十年末，已经若隐若现的全球债务危机同样发出了警示。丑陋的资产负债表意味着，在即将经历的这十年，政府会将更多精力放在面对债务这个事关主权信用的问题上。要么选择违约，要么选择让经济迅速发展，并大大跑赢债务累积的速度。

　　对于一个有理智的政府而言，前者显然不会被列入选择范围；而后者看起来则更像是一种奇迹，要实现这种奇迹，恐怕不得不依靠通货膨胀的泡沫之手。政府必须面对这二选一的残酷选择，有一点是肯定的，无论决策者怎么选择，任何一种方式都将在很大程度上限制未来十年经济的成长空间。

　　那么在上一个十年末作为投资资金新宠的新兴市场又会如何？新兴市场和发达经济体唇亡齿寒的关系不言而喻，依赖出口的新兴市场经济体该如何从发达经济体不佳的经济状况中保持持续获利能力？消费的崛起也许可以稍微缓解一下这种危机，但泡沫问题又该如何解决？

　　是的，不要怀疑，接下去的十年将迎来一个微利时代。那些仍在幻想着轻轻松松就可以获得丰厚利润的投资者，何不尝试着说服自己，去甘心接受温和的回报。仔细地去弄明白谁将受到增长放缓的影响最大，谁又将产生更小的波动以及更少的负债。这或许才是下一个十年真正要做的事情。