在大多数的证券市场中存在某个或某些特定月份的平均收益率年复一年显著地异于其他各月平均收益率的现象，这种市场异象被称作为“月份效应”。对于A股市场来说，由于资金年终结算因素，“大小非”与机构投资者均有橱窗粉饰的动机，市场一般倾向于认为A股市场走势在年末偏弱。另一方面，投资者也倾向于认为，在年初阶段，利好政策频出，再加上资金回流作用，一季度A股市场表现会比较好。

　　我们研究了上证综指在各个月度的表现，结果并没有超出市场普遍的预期，A股市场确实存在比较明显的季节性效应：上半年收益明显要高于下半年，全年最好的投资月份集中在1-5月，市场在第一季度表现最好。

　　如果仅从单月收益率来看，A股市场在1月份存在一定但并不显著的收益率偏好现象。在过去的19年间，1月份单月收益率为正的概率达到六成。此外，1月份平均收益率与月度收益率的中位数均分别为3.3%、2.4%。A股市场的季节性效应在某种程度上与市场的资金面有关，我们预期，今年1月份前后来自资金层面的压力将有所缓解，理由有三方面：1、在经历了2009年年末的大量IPO发行之后，新股发行家数有望开始减少；2、新基金发行速度加快，有望为市场注入新的“血液”；3、信贷投放重启，1月份信贷规模的环比增速会大幅上升。这或许表明，如果没有出现超出投资者预期的利空，2010年1月份的A股市场将会略有小涨，但幅度并不大。

　　（编辑 姚炯）