今年首期3个月央票就出现了利率上行的情况，给了市场一个不小的冲击。对于大多数投资者而言，这是利率从底部回升的一个明确信号，就像是在利率的十字路口开始亮起黄灯。与此同时，这一事件也把投资者的注意力引到下周的1年期央票上。央票利率一直以来是央行政策的一个风向标，央行在年初这样的表态可能希望传达给信贷部门一个资金成本提升的信号。

　　对于1月份的投资而言，观察央行后续操作是首要的工作。等到此轮央票利率上行结束，判断央行的意图最终会对行情造成什么影响，再来决定未来的策略可能是比较好的方法。好比黄亮虽然亮起，但是会变成红灯或者持续闪烁却仍未可知。操作上，维持仓位，或者适当降低久期是可行的策略。由于一年以内的利率上行预期显著，短久期资产也并不是需要急于配置的资产。至于长久期资产，目前虽然相对稳定，但估计从长期看平坦化的趋势难以持续，特别是如果通胀预期上行，短期利率上行扩展到收益率远端将是非常快的一个过程。信用品种方面，3-4年的中期品种仍然具有投资价值，配置性需要可以适当买入，但要注意控制流动性风险。

　　另外，因为各国政策的变化存在明显的滞后性，在没有明显通胀或者通胀没有影响到经济体恢复的情况下，政府维持持续宽松政策应该是大概率事件。所以延续以前的观点，货币政策虽然预期有收紧空间，但真正收紧政策的时间和空间并不会太长。同时，由于资本市场波动、银行信贷资产表外化受抑制以及流动性依然宽裕等各种因素，债市仍可能存在时间相对比较长的“短多”。