周五上市的6家创业板的平均涨幅创出创业板上市首日涨幅的新低，其中最高涨幅未能超过50%，最低的则不足20%，创业板新股上市的低迷表现带动了已上市个股的大幅下挫，除停牌的机器人和尾市前拉升的神州泰岳外，其余34家个股全天均出现下跌走势，其平均跌幅远超上证指数和深证成指。

　　自第一批创业板上市公司开始发行以来，高市盈率一直是这一板块的最大隐忧，尽管从成长性上来说，由于创业板公司业绩的高增速，似乎高市盈率能够得到支撑，但这毕竟只是建立在假设的基础上，真实的成长情况仍待市场检验，而部分公司上百倍的发行市盈率早已大幅度的透支了未来的业绩成长，加上上市首日的涨幅，这一板块的整体估值已然存在极大的风险。

　　但是由于此前市场上的炒新思路已成定势，创业板的股本小，家数少，资源的稀缺造成了前两批创业板个股在上市后的炒作并未间断，第一批的吉峰农机、第二批的钢研高纳都在游资的推动下吸引了市场的眼球，网上和网下申购的资金收益率依旧保持在极高的水平，由此也造成了创业板的发行市盈率居高不下，甚至带动了中小板和主板的发行市盈率节节攀高。周四申购的第四批创业板平均发行市盈率达到88.6倍，远超前三批的水平，其中世纪鼎利88元的发行价格更创出新股发行的天价，而中小板近期发行价格对应2009年摊薄市盈率的倍数超过50倍的也不在少数，一级市场的泡沫化给全市场的稳定带来了极大的隐忧。

　　第三批创业板的涨幅大幅降低，增加了网下询价机构中签部分在三个月内破发的风险，如果接下来这一状况能够得到持续，其效果将和此前大盘新股接连破发导致的机构对大盘股开始谨慎报价一样，会逐步遏制新股发行报价节节攀高的趋势，对于未来的整个市场稳定也将起到积极的作用。

　　对于参与网上申购的资金而言，新股首日涨幅的降低会在一定程度上减少其资金收益率，但由于近期新股频发而导致的网上中签率大幅上升，即便是第三批创业板新股的涨幅出现明显降低，其平均的申购收益率亦较此前的平均水平相差不大，在新股发行保持高速，资金利用率明显上升的情况下，短期内这种降幅尚不足以促使一级市场的资金回流，融资压力增加对于二级市场的负面影响也不会得到太大的改变，这种压力的化解很大程度上恐怕还需要依赖于发行速度出现调整。

　　尽管如此，创业板新股涨幅的下降还是减小了一级市场无风险收益对于目前仍停留于二级市场资金的吸引力，对于完善新股发行制度改革，降低市场整体的估值风险也都有相当程度的帮助，投资者仍可乐观看待其对于大盘止跌企稳的积极意义。

　　（作者系东航金融注册金融分析师）