一年央行票据发行利率以8个基点的升幅，打破了保持长达20周的沉默，从而开启了新一轮上升通道。伴随着一年央票利率上升空间的打开，公开市场的回笼紧缩步伐也将随之加快。

　　昨天，一年央票的发行结果备受市场关注。在消息公布前，整个银行间市场短端交易清淡，各路机构按兵不动，静候最新发行利率。从最终招标结果来看，一年央票发行利率上涨了8.29个基点，至1.8434％。相较于之前本报所做的调查，本次一年央票的上升幅度高于市场预期。

　　对于本次发行结果，业内人士认为，这表明公开市场通过提高一年央票利率来扩大资金回笼力度的决心。预计随着一年央票利率上升，公开市场回笼紧缩步伐，也将同步加大。

　　但是，对于一年央票利率的上升幅度市场不宜过于高估。值得关注的是，昨日晚间央行意外宣布上调法定存款准备金率0.5个百分点。这次存款准备金率的上调，打破了之前市场的思维定势，表明即使是在适度宽松的货币政策基调下，央行依旧能够运用准备金率这一“巨斧”来回笼流动性，而不是完全依赖公开市场执行市场化操作。

　　而此前，市场则一直认为，目前央行对于流动性的控制仅限于公开市场操作，就算运用巨型量化回笼手段，最早也要在二季度。因此，机构对于一年期央票的估价一直偏高。就以此次发行而言，央票利率水平一次性上升了8个基点，而发行量仅扩大80亿元，发行利率的上升并未带来回笼量的有效放大。但同时，如果一年央票利率提升过快，又会增加热钱流入的压力。

　　对此，一些银行间市场分析人士认为，此次准备金率的动用，意味着央行对于流动性的控制可以采取市场化和行政化两步走的灵活策略，既可降低回笼成本，又可提高回笼效率。目前，一年央票发行利率已较法定准备金利率高出24个基点。因此，就算今后利率水平会进一步上升，料其空间也将有限。

　　昨天，一年央票发行利率的上涨，反而令二级市场“利空出尽”，收益率反降了2个基点，至2.04％，缩小了一、二级市场之间的差距。

　　当天，央行还对28天回购品种进行了正回购操作，正回购量为2000亿元，令周二公开市场回笼量升至2200亿元，已经提前对冲了本周释放的巨额流动性。